【行业研究报告】容百科技-专注高镍的正极材料龙头

容百科技是专注高镍领域的正极材料龙头。公司是高科技新能源材料行
业的跨国型集团公司，主要从事高能量密度锂电池正极材料及其前驱体
的研发、生产和销售，核心产品为NCM811系列、NCA系列、Ni90及
以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。公司三元前驱体和四氧化三钴
以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。公司三元前驱体和四氧化三钴
产量占比行业领先。公司是国内首家实现NCM811高镍正极材料大批量
产的企业，2020年公司成为国内高镍三元材料市占率第一的企业，2021
年公司高镍出货继续保持全国第一，全球出货位列第二。2022年9月，
公司出货量超过11000吨，成为全球首家单月销量破万吨的三元正极材
料企业。2021年Q1-Q3，公司三元正极产能继续释放，营收持续提升，
但盈利受到上游原材料镍钴锂价格影响，短暂承压，最终归母净利润为
9.18亿元，同比增速为67.21%。随着高价原材料逐步消耗，同时季度出
货保持景气，公司盈利有望在2022年Q4得到释放。
⚫行业分析：新能源汽车市场保持高景气，高镍化是重要发展趋势
2022年新能源汽车市场虽受到疫情冲击，但景气仍在。1）国内：2022
年1-10月，国内新能源汽车销量为528万，同比增速为107.67%，总体
销量依然保持了高增长。新能源汽车购置税减免延期至2023年12月31
日，政策支持仍在。2）国际：欧洲电动车需求稳定。22年1-10月欧
洲六国电动车销量为141万辆，同比微增4.7%，渗透率23%。保守估
计，我们预计2022年国内新能源汽车销量有望超过650万，全球新能源
汽车销量有望达到950万，2025年全球新能源汽车销量有望超过1750
万。4680电池重塑产业格局，助力高镍渗透率提升。
高镍三元受高端车企青睐，4680电池有望进一步拉动需求。高镍化趋势
较为明确，各大车企高镍电池应用车型层出不穷。特斯拉4680电池计
划掀起大圆柱电池研发热潮，拉动高能量密度的三元材料需求，有望进
一步推动高镍三元正极材料需求。
⚫公司分析：高镍王者，积极扩产
公司积极扩产，产能提升迅速。公司在华东、华中、西南及韩国设立多
处先进生产基地，公司预计2022年底建成产能为23万吨，2030年之前