【行业研究报告】-微观流动性跟踪:外资领头增配

类型: 策略周报

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-01-10 00:00:00

更新时间: 2023-01-10 22:12:19

投资要点:
微观流动性整体:节日效应使得资金面供需缓解。本期资金供给合计272亿元,
资金需求622亿元,整体对于市场净流出-350亿元。节日效应使得公募新发、股
权融资本期大幅缩水,而在市场持续上涨的背景下,北向净流入再度放大,成为主
导资金。产业资本净减持维持平稳,尚未出现市场涨幅过高过快的放大现象。
偏股型公募新发:受节日效应影响,双周不及百亿。本期偏股型公募新发份额为
65.15亿份,相较于上期216.99亿份变化-69.98%。受元旦影响,节假日前后新发
缩水较多,但另一方面,市场在此期间持续上行。两者出现背离主要由于新发份额
是市场走势的滞后变量,故新发有望在后续回暖。
是市场走势的滞后变量,故新发有望在后续回暖。
北向资金:连续净流入超两月,下游、金融偏好维持。本期北向资金整体净流入
229.2亿元,外资净流入在短期收敛后再度迎来放大。本轮外资净流入以周度视角
已持续9周,总量已超1100亿,而在本轮流入前,2022年整体净流向仅为-11亿,
主要由于前期美国加息节奏过快以及国内疫情形势的不确定性影响。随着美国长
端利率阶段性向下且国内疫情管控放开,外资已重回对于A股的长期增配趋势。
行业流向:金融、电力设备、食饮净流入领先,交运净流出显著。
两融资金:参与度虽小幅反弹,整体仍弱于市场。两融交易额占全A成交额比例
由前值7.01%小幅反弹至7.37%,本期双周两融表现为净流出-71亿元,最近一周
虽转向净流入,但体量较小,杠杆资金风偏仍在低位。
存量股票型ETF:整体净流入收敛,主题、行业类ETF主导。存量股票型ETF自
22年9月初至今,存量ETF资金已累计净流入超1400亿元,成为最为稳定的资
金供给来源之一。变化在于市场底部主导ETF资金流入的规模类本期收敛较快,
转为主题、行业类净流入领先。
股权融资:节日效应影响大幅缩水。本期股权融资规模257亿,相比于上期938
亿元变化-73%。与公募新发类似,主要受元旦影响,节日后一周节奏基本停滞,
股权融资规模大幅缩水,缓解了市场资金需求情况。
产业资本:减持节奏维持平稳。本期产业资本表现为净减持193亿元,相比于上
期净减持194亿元几乎无变化。22年11月以来,产业资本净减持水平基本维持
较平稳水平,目前尚未出现市场上涨后减持放大的现象。
限售解禁:年前解禁规模上行,年后将回落至较低位。未来两周预计解禁2938亿
元,年前节奏有所上行,主要为京沪高铁的千亿水平解禁,以及宝丰能源、电投产
融、翱捷科技存在百亿以上解禁。
南向资金:维持净流入大趋势。本期南向资金净流入171亿元,相比于上期净流
入35亿元变化+395%。南向资金在2023开年前后重回较明显的净流入趋势。
风险提示:股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据
测算误差。