【行业研究报告】轻工制造-社会服务行业投资策略周报：电子烟跟踪：Vuse在美份额再提升，思摩尔医疗雾化装置获奖

周关注点：Vuse在美份额提升至40.7%,超Juul13.7pct。根据尼尔森统
计，截至12月3日的四周里，Vuse在美市场份额由40.4%提升至40.7%，而
Juul份额则由27.6%下降至27.0%，差距扩大至13.7pct。Njoy与blueCigs份
额则分别为2.8%和1.4%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货
额则分别为2.8%和1.4%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货
量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额
则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔
代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步
提升。
思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖。近日，思摩尔首个自研自造的“呼
吸机联合用网式雾化器系统”获得中国台湾金点设计奖，该雾化装置搭载独创
呼吸联动技术，帮助医生实现高性能吸入给药治疗，采用最小剂量的药物实现
最佳治疗效果，可节省药物60%以上，减轻病人用药的经济负担。其通过独特
的薄膜传感装置，在与呼吸机连接状态下，自动检测呼吸管路内气压变化，实
现患者吸气触发雾化，使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端；患者呼气
停止雾化，避免药物浪费。此外，公司论文已于《医药卫生杂志》上发表，实
现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破。
Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权。据PRNewswire，思摩
尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部（MoIAT）
授权，成为首个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌。MoIAT目前已
初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下XrosNano、XrosMini、Xros2
和ZEROS等产品的线上、线下合法销售渠道，公司中东地区的电子烟业务
得以更进一步。
板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅1.73%，分别跑输沪深300指数、中
证500指数1.09pct、0.80pct。个股方面，本周集友股份、雾芯科技、思摩尔国
际分别上涨11.58%、10.87%、5.78%；比亚迪电子、中国波顿、华宝国际分别
下跌2.59%、1.08%、0.74%。
投资建议：当前国内处于口味转换的关键时期，伴随国内不合规电子烟产品
监管收紧，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看
市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产
业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴
随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，
建议关注思摩尔国际（6969.HK）。
风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材
料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。
-28%
-22%