【行业研究报告】-12月金融数据点评:经济回踩社融增速回落至低值,稳信贷信号增强宽信用尤可期

类型: 中国数据点评

机构: 中诚信国际

发表时间: 2023-01-11 00:00:00

更新时间: 2023-01-11 18:14:24

政府债与企业债同比走弱,社融增速回落至统计以来的最低值
政府债与企业债同比走弱,社融增速回落至统计以来的最低值
12月,新增社融1.31万亿,同比少增1.05万亿,显著低于
近三年前同期2.1万亿左右的平均水平,社融存量增速较前值延续
回落0.4个百分点至9.6%,为2015年有统计以来的最低值。政府
债与企业债同比少增是拖累社融增速的主因,其中政府债券新增
2781亿、同比少增8893亿,是社融的主要拖累因素,这与2021年
财政后置、2022年财政前置带来的政府融资节奏错位相关;企业
债券融资减少2709亿,同比少增4876亿,是社融增速的另一个拖
累项,这与主要领域政策调整、经济预期边际变化再叠加净值管
理下理财赎回压力导致债券市场收益率上升,取消发行债券的规
模大幅增加有关。具体数据来看,受央行要求银行加大中长期贷
款投放之下设备更新、项目接续等信贷投放增加拉动,表内融资
中新增人民币贷款1.44万亿,比去年同期多增约4000亿,是当月
新增社融的主要支撑。从表外融资看,表外三项合计减少1418亿,
同比少减4970亿,其中信托贷款同比少减3789亿,或与保交楼相
关的融资延续有关。从直接融资看,政府债券新增2789亿、同比
少增8893亿,受理财赎回之下企业债取消债券发行、机构配置意
愿也较低影响,当月企业债券减少2709亿,同比少增4876亿,社
融增速变化依然受到政府债融资节奏的显著影响。
从2022年全年来看,俄乌冲突、疫情反复以及房地产市场快
速收缩等因素带来二季度、四季度宏观经济先后出现回踩,实体
融资需求较为疲弱,社融主要依赖政策性因素的拉动,当政府债
融资及政策性金融工具投放出现空档期时,社融增速便出现显著
回调。从具体数据来看,2022年新增社融总计31.8万亿、同比多