【行业研究报告】当升科技-当升科技2022年业绩预告点评:22年业绩超预期,看好23年海外出货和新品放量加速

类型: 其他公告点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2023-01-11 00:00:00

更新时间: 2023-01-12 09:14:36

投资要点
❑22年预告业绩超预期,盈利能力持续提升
2022年公司归母净利润中枢为22.50亿元,同比增长106.23%,其中第四季度的
归母净利润约7.72亿元,同比增长112.35%。2022年,公司国际、国内市场进一
归母净利润约7.72亿元,同比增长112.35%。2022年,公司国际、国内市场进一
步扩大,客户需求快速增长,销售规模大幅增加,新一代产品快速实现规模化销
售,产品盈利能力持续提升;新产能顺利释放,产品供应能力大幅增强;精益管
理成效显著,生产效率提高,公司核心竞争力不断加强,利润水平再创新高。
❑产能有序投产,三元和铁锂正极共同发展
2022年下半年以来,常州二期5万吨高镍多元材料正逐步投入使用,预计达产后
公司三元正极产能将达9.11万吨,此外公司正极产能规划包括欧洲首期10万吨
高镍动力正极材料、贵州30万吨磷酸铁锂和磷酸锰铁锂一体化项目(与中伟共同
建设)、四川射洪20万吨三元正极(与蜀道新材料合作);攀枝花首期30万吨/远期
20万吨的磷酸(锰)铁锂正极。
❑海外客户占比超7成,持续看好海外市场加速
目前公司国际客户销量占比超过七成,与SK、LGES、AESC、Murata等一线电
池厂紧密合作,高镍及超高镍产品已广泛应用于欧美客户包括4680大圆柱电池
在内的动力电池。2023年欧洲电车市场有望逐步修复,美国市场则受益于IRA法
案的补贴和税收减免有望实现销量高增,国际客户验证门槛高周期长,公司先发
优势显著,有望通过海外电池厂加速出货。
❑新一代产品实现规模化销售,全体系产品布局
前沿产品方面,公司已完成高镍高电压和超高镍材料的产品技术储备,新一代产
品已实现规模化销售。2022年7月公司在全球新品发布会上,发布了新材料(超
高镍、新型富锰、磷酸锰铁锂)、新体系(固态电解质、双体系固态正极)、新路线
(新型钠电正极)等产品体系,新产品性能优异,具有量产潜力。公司固态电池产
品已实现装车,成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶能源和辉能等客户。
❑盈利预测与估值
海外出货和新品放量加速,考虑到2022年以来公司产品销量高增且盈利稳定,
未来海外市场有望接棒快速发展,我们上调22-24年归母净利润分别至22.84、
26.96和35.19亿元(上调前为18.22、23.38、27.81亿元),对应EPS分别为4.51、
❑风险提示:材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。
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