【行业研究报告】科思股份-业绩预增超预期，下游需求受益于出行恢复

公司发布2022年度业绩预告，预计实现归母净利润3.6-4.0亿元
（+170.95%-201.05%），扣非归母净利润3.5-3.9亿元
（+204.58%-239.39%）。
（+204.58%-239.39%）。
⚫受益于疫后需求修复，新产能逐渐放量，预计销量高增
随着下游市场受疫情影响后的持续恢复和市场格局优化，预计公司主要
产品销量大幅增长，2022年营收大幅增长。公司实现了马鞍山科思PA
生产线的投料试运行，预计将增加500吨的产能。安庆科思高端个人护
理品及合成香料项目（一期）和安庆科思年产2600吨高端个人护理品
项目达成后将新增1.48万吨高端护理原料（包括氨基酸表面活性剂和
高分子增稠剂）及1000吨P-S和1600吨P-S中间体RET。疫后出行
修复+新产能释放+新品类拓展2023年有望延续销售增长。
⚫提价措施落地，公司总体盈利能力持续提升
2022年公司毛利率明显提升，带动总体盈利能力提升。主要由于1、价
格上，公司自去年Q4以来的提价策略逐步落地。2、叠加公司高毛利
的新产品产能利用率的提升，新产品产能的逐步释放。3、成本端，原
油价格较2022年初回落，原材料成本下降。预计2023年价格回落需
要一定的时间，并且随着公司高毛利的产品放量加速，毛利率仍将保持
较高水平。
⚫投资建议
防晒产品在我国的起步较晚，目前仍处于发展初期。随着消费者防晒需
求意识的提升及防晒品自身升级带动适用场景的拓展，预计我国防晒下
游市场规模将持续增长，但在疫情的影响下短期波动难掩长期向好趋
势。科思股份作为国内防晒剂头部企业，凭借产品品质及优质客户资源
等竞争优势，短期已步入业绩上修区间；中长期在新品类及突破产能瓶
颈的双加持下，增长动力十足。我们预计公司在2022~2024年EPS分
评级。
⚫风险提示
下游防晒市场增长不及预期；新产能投放不及预期；宏观经济波动等。
科思股份（300856）
公司研究/公司点评
报告日期：2023-01-12