【行业研究报告】科思股份-2022年报业绩预告点评：业绩高增，看好未来成长性

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）1,0901,7862,2072,724
同比8%64%24%23%
归属母公司净利润（百万元）133379477604
同比-19%186%26%26%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.782.242.823.56
P/E（现价&最新股本摊薄）67.1223.5018.6814.78
关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼公司预计2022年归母净利润同增171%~201%：公司发布2022年业绩
预告，预计2022年归母净利润范围位于3.6~4亿元（yoy+171%~201%），
预计扣非归母净利润范围位于3.5~3.9亿元（yoy+205%~239%）。对应
2022Q4归母净利润范围位于1.1~1.5亿元（yoy+405%~595%），扣非归
母净利润范围位于1~1.4亿元（yoy+512%~747%）。2022年归母净利预
期范围中值符合我们此前预期，公司达成业绩高增目标。
◼2022年量价齐升，盈利能力持续修复：2022年公司业绩增长主要受益
于以下几方面因素：一是受益于海外需求持续回暖以及公司市场地位的
稳步提升，公司募投产品逐步放量；二是由于2021Q4以来两轮提价和
高毛利新品产能逐步释放，公司毛利率水平有所提升，盈利能力显著得
到修复。公司预计非经常性损益对2022年净利润影响约为0.1亿元，
主要系政府补助和投资收益。
主要系政府补助和投资收益。
◼2023年防晒剂有望进一步放量，新品类逐步投产：2023年我们预计有
几方面因素共同驱动：①PS、PA等新型防晒剂产能继续提升；②物理
防晒剂投产后贡献新增量；③新品类例如去屑剂PO、卡波姆、氨基酸
表活等有望逐步投产。2022年9月，公司发布可转债发布预案，募投项
目涵盖氨基酸表活1.28万吨/年、高分子增稠剂卡波姆2000吨/年、P-
S1000吨/年和P-S中间体RET1600吨/年。看好公司在2023Q1旺季延
续亮眼表现。
◼盈利预测与投资评级：公司是稀缺的化妆品原料全球龙头，需求较为旺
盛、新品类推出较快，我们维持公司2022~24年的归母净利润预测
3.8/4.8/6.0亿元，2022~24年分别同增186%/26%/26%，当前市值对应
◼风险提示：原材料价格波动、疫情反复、重要客户流失。
-40%
-28%
-16%
-4%
8%
20%
32%
44%
56%