【行业研究报告】双环传动-公司信息更新报告：2022年业绩同比高增，新能源齿轮持续放量

——公司信息更新报告
dengjianquan@kysec.cn
证书编号：S0790521040001
zhaoyueyuan@kysec.cn
证书编号：S0790522070005
双环传动发布2022年业绩预增公告，预计归母净利润同比高增
2023年1月11日，公司发布2022年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润
5.72~5.92亿元，同比增长75.28%~81.41%。从单季度看，2022Q4归母净利润预
计1.63~1.83亿元，同比增长63%~83%。2022年公司归母净利润高增，主要原
因在于纯电动汽车、混动汽车齿轮及RV减速器等项目快速放量。未来随着公司
新老客户的持续放量，公司业绩有望进一步高增，我们维持2022-2024年盈利预
测，预计归母净利润分别为5.85/7.78/10.25亿元，EPS分别为0.75/1.00/1.32元/
新能源汽车齿轮快速放量，助力业绩稳步增长
公司深耕高精度齿轮领域，2022年全年新能源汽车齿轮营收同比增长超过220%，
营收贡献显著。2022H1，公司依据下游客户的项目规划及市场需求，将原计划
定于2022Q4完成的350万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化400万套，并在
6月底建设完成年化260万台套的电驱动减速箱齿轮，加速产能释放。公司加强
与比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等头部企业
的业务合作，在新能源汽车领域的市场占有率有望进一步提升。
RV减速器逐步放量，打开公司成长空间
公司通过子公司环动科技积极布局RV及谐波减速器两大类产品，进一步探索工
业机器人减速器领域。2022H1公司中小负载机器人用新一代高功重比RV减速
机规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg负载）用RV减速机产品取得关键
性突破。2022Q3环动科技产销增幅明显，实现营收同比增速超75%，前三季度
累计营收同比增速超65%。公司将进一步向高端项目迈进，促进RV减速器项目
产能释放，有望继续拓宽“护城河”，稳固行业龙头地位。
风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,6645,3917,0968,65010,247
YOY(%)13.247.131.621.918.5