【行业研究报告】新城控股-公司信息更新报告：租金收入保持增长，作为优质民企融资持续受益

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790522010002
新城控股发布2022年12月及第四季度经营简报。公司销售业绩受行业影响不及
预期，吾悦广场租金收入保持增长，作为示范民企在融资端获得授信额度和发债
支持。公司商管业务持续扩张，吾悦广场轻重并举，未来业绩可期，我们维持盈
利预测，预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为81.2、85.7、96.8亿元，
EPS分别为3.59、3.79、4.28元，当前股价对应PE估值分别为6.2、5.9、5.2倍，
销售业绩同比承压，运营收入保持增长
公司2022年累计销售金额约1160.5亿元，同比下降50.4%；累计销售面积约
1191.5万平方米，同比下降49.4%，销售业绩完成情况不及预期，在克而瑞销售
排行榜位列第19位。截至2022H1公司土储面积1.31亿方，可满足2-3年的开
发需求，布局结构较均衡。2022年公司商业运营总收入为100.1亿元，同比增长
15.8%，其中长三角租金收入贡献占比达56.8%，全年因疫情租金减免导致收入
减少3.13亿元。截至2022年底，公司开业吾悦广场126座，可供出租面积796.5
万平方米，受全年疫情散发影响，整体出租率下滑至95.15%，江苏和浙江等深
耕区域出租率仍维持97%以上，经营情况保持相对稳定。
融资渠道重新打开，两次获得全额担保发债支持
公司2022年公开市场发行债券约43亿元，在民营房企中发债规模保持前列。公
司5月通过信用风险缓释凭证成功发行10亿元中期票据，融资渠道重新打开；9
月和12月在中债增信公司全额担保支持下分别发行10亿元和20亿元中期票据，
票面利率分别为3.28%和4.30%，处于近年来发债最低利率水平。11月公司150
亿元储架式发行获交易商协会受理，同时获得浦发银行和光大银行等多家银行意
向授信额度支持，融资渠道保持畅通。公司2022年已偿还境内外公开市场债券
127.9亿元，合联营公司权益有息负债合计为60.62亿元，有息负债水平持续保
持低位。
风险提示：政策调控风险，三四线城市项目去化风险，吾悦广场拓展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)145,475168,232114,591100,24497,046
YOY(%)69.515.6-31.9-12.5-3.2
归母净利润(百万元)15,25612,5988,1248,5709,684