【行业研究报告】-12月物价数据点评：通胀压力暂未体现

宏观数据点评
通胀压力暂未体现——12月物价数据
点评
2023年01月12日
【事项】
◆据国家统计局数据，2022年12月份，全国居民消费价格同比上涨
1.8%，涨幅较上月提高0.2个百分点，环比持平；全国工业生产者出
厂价格同比下降0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比下降0.5%。
【评论】
【评论】
◆CPI进入上升通道。一是受极端天气影响，12月鲜菜、鲜果价格波动
较大，是CPI回升重要原因。二是猪肉价格对CPI的支撑继续减弱，
但预计在托底政策助力下，猪价下行势头有望缓解。三是受益于国内
疫情防控优化，居民出行逐步修复，机票等相关价格回升。四是房地
产持续低迷，家具、居住等相关价格增速处于低位。
◆国内需求释放或将带动核心温和CPI上行，预计一季度CPI在2%左右。
12月核心CPI同比增长0.7%，较11月提高0.1个百分点，随着疫情
影响减弱，国内消费场景打开，居民消费需求有望释放，带动核心CPI
上行，逐步修复至2%左右的往年平均水平。综合考虑猪肉对CPI的支
撑减弱等其他因素，预计一季度CPI同比增速回升至2%左右。
◆基数走低致PPI同比降幅收窄。本轮PPI同比增速的顶点在2021年
10月，预计后续高基数效应对PPI读数的拖累将趋弱，PPI同比增速
有望在2023年初实现阶段性转正。但从环比增速看，工业品价格边
际下行趋势未变，PPI环比下降主要受全球石油价格下行拖累。
【风险提示】
◆新变种病毒扩散风险