【行业研究报告】光威复材-2022年业绩快报点评：4Q22业绩预计同比增长30%；盈利能力持续增强

光威复材（300699.SZ）2022年业绩快报点评
4Q22业绩预计同比增长30%；盈利能力持续增强
4Q22业绩预计同比增长30%；盈利能力持续增强
2023年01月12日
➢事件：公司1月11日发布2022年业绩快报，2022年预计实现营收25.2
亿元，YoY-3.4%；归母净利润9.3亿元，YoY+22.9%；扣非归母净利润8.8亿
元，YoY+23.5%。剔除汇兑收益0.92亿元影响，公司2022年预计实现归母净
利润8.4亿元，YoY+9.6%。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下：
➢4Q22业绩预计同比增长30%；ROE同比提升1.59ppt。单季度看，公司
1Q22~4Q22分别实现归母净利润2.1亿元、3.0亿元、2.4亿元和1.8亿元（预
计值），同比增速分别是-5.0%、+38.3%、+32.9%和+29.6%（预计值）。2Q22
以来公司业绩回暖，单季度业绩同比增速保持在较高水平。截至2022年底，公
司：1）总资产为62.7亿元，较年初增长12.8%；2）净资产为48.8亿元，较年
初增长17.6%；3）基本每股收益为1.80元，同比增加23.29%；4）加权平均
净资产收益率为21.19%，同比增长1.59ppt，公司经营业绩实现稳定增长，整
体盈利能力持续增强；5）经营活动现金流净额6473万元，YoY-94.6%，主要
系特种产品回款减少所致。2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为-1.4
亿元，4Q22经营活动现金流入增加，现金流净额由负转正，得到改善。
➢非定型纤维贡献持续增加；光晟科技快速发展。分板块看，2022年：1）拓
展纤维实现营收13.9亿元，YoY+9.3%，主要系定型纤维降价及非定型纤维贡
献增加所致；2）能源新材料实现营收6.6亿元，YoY-18.1%，主要受4Q22海
外客户订单调整影响；3）通用新材料实现营收3.0亿元，YoY-16.6%，主要受
2021年风电预浸料阶段性订单影响；4）复合材料实现营收0.81亿元，YoY-
16.1%；5）精密机械实现营收0.49亿元，YoY+2.2%；6）控股子公司光晟科
技系公司于2021年在民用航天高端装备市场的布局，相关项目多处于开发验证
阶段，4Q22单季度预计实现营收0.15亿元，高于1~3Q22营收总和0.10亿
元，业绩贡献逐渐增大；7）碳梁出口业务以美元结算，形成汇兑收益0.92亿元，
2021年汇兑亏损0.08亿元。
➢投资建议：公司作为我国特种碳纤维龙头之一，全产业链布局构筑核心竞争
力。T800H级碳纤维产线已建成并正在进行等同性验证，随着高强高模碳纤维
产线及包头一期项目的建成投产，公司将逐步打开成长空间。2018和2022年
两次实施股权激励，彰显公司长期的发展信心。考虑到疫情影响及新材料板块订
单的变化，我们小幅调整盈利预测，预计公司2022~2024年归母净利润分别是
9.33亿、12.78亿和16.76亿元，当前股价对应2022~2024年PE为
36x/26x/20x。考虑到下游行业的持续高景气度及公司的龙头地位，我们给予公
司2023年35倍PE，2023年EPS为2.46元/股，对应目标价86.10元。维
持“推荐”评级。
➢风险提示：下游需求不及预期，项目投产不及预期等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）2607251631993997
增长率（%）23.2-3.527.225.0
归属母公司股东净利润（百万元）75893312781676
增长率（%）18.223.136.931.2
每股收益（元）1.461.802.463.23
PE44362620
PB8.06.95.74.6
推荐
维持评级