【行业研究报告】交运设备-新能源汽车月报：特斯拉再次大幅降价 车企竞争压力大

新能源汽车板块估值降至近一年最低水平
截至2022/12/31，近一年万得新能源汽车指数下跌23.0%，然而，估值
（PE,TTM）大幅下降56.3%至29.6倍，估值大幅下降主要是相关上市公司
盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着股
价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至30倍左右，目前估值处在
价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至30倍左右，目前估值处在
近一年最低水平。建议积极关注。
国产特斯拉再次大幅降价车企竞争压力大
1/6特斯拉再次降价，Model3起售价降低3.6万元至22.99万元，ModelY
起售价降低2.9万元至25.99万元，本次降价后特斯拉车价创历史新低。肇
因特斯拉上海临港工厂扩产完成，供给释放，特斯拉在2022/10/24，
2023/1/6接连两次降价，降价幅度大。特斯拉作为行业标杆，其产品定价
也会影响其它新能源汽车企业的生存空间，特斯拉降价促销势必加剧竞争。
另方面，因应2023年起中国新能源汽车购置补贴完全退出（影响金额
4800-12600元），部分车企宣布涨价，其中比亚迪作为表率涨价2000-6000
元，但是可以看出涨价幅度较为克制。更是有部分车企宣布暂不涨价，即
补贴差额完全由车企承担，例如小鹏明确表态不涨价。目前来看，补贴退
出后尚未形成大规模涨价潮，印证我们早先判断：“我们判断，现阶段中国
市场上车企竞争压力大，竞争激烈下车企对于涨价持谨慎态度，预计车企
会在很大程度上承担补贴退出影响。是故，我们认为2023年起中国新能源
汽车涨价基调是温和的，是以呵护消费者购车热情。”消费者受惠于车企让
利，购车热情不减，2023年中国新能源汽车销售火爆有望延续。
蜂巢能源发布龙鳞甲电池
龙鳞甲电池亮点是电芯采用底出防爆阀设计，在电池系统层面实现“热-
电分离”。底出防爆阀设计使电芯热失控时高温高压喷发物从电池系统底部
定向排出，热失控泄压区与电气连接区相分离。把热失控泄压区转移至电
池系统底部还可以充分利用原本在电池系统底部预留的防撞空间，提高体
积利用率。龙鳞甲电池减少了20%的结构件，为电池包减重10-20公斤，
实现减耗减重，节约物料成本，提升生产效率与能量密度。
投资建议
随着业绩高增长兑现，新能源汽车板块高估值的情况已经有所缓解，建议
保持关注。各细分板块中，锂行业受益于供需矛盾下锂价飞涨，相关上市
公司业绩弹性非常大；我国锂电材料公司在全球新能源汽车供应链中至关
重要、难以替代，可以享受国内外新能源汽车市场高增长，且随着行情纵
深演绎，市场对其挖掘日渐深入；传统车企是价值洼地，多年来市场几乎
无视传统燃油车企积极转型新能源汽车，存在价值重估机会。维持行业“增
持”评级。
风险提示
国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈。
行业研究新能源汽车月报