【行业研究报告】金卡智能-扣非归母快速增长，深耕能源多场景数字化

扣非归母快速增长，深耕能源多场景数字化
金卡智能(300349)
目标价格：总市值(亿)44.96
目标价格：总市值(亿)44.96
最新收盘价：10.48自由流通市值(亿)39.96
自由流通股数(百万)381.26
公司近日发布2022年业绩预告，预计全年公司总营收与扣非归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润
2.67-2.94亿元，同比增长0-10%；预计扣非归母净利润2.65-3.05亿元，同比增长30-50%。
2、智慧燃气和智慧水务双轮驱动公司扣非业绩快速增长：
报告期内，公司紧抓智慧城建和老旧小区改造的利好政策，在传统优势的智慧燃气领域持续深耕，推进物联网
燃气终端及系统在国内市场广泛部署，推动智慧燃气业务进一步增长；
在智慧水务方面，基于成熟的物联网应用能力和燃气场景的可复用经验，着力构建物联网智慧水务综合解决方
案，积极调动研发、供应链和销售资源优势，促使智慧水务业务实现大幅增长。
3、持续降本增效进行时，全面提质增效:受疫情反复、消费疲软等宏观经济的影响，公司不断强化运营管理，
通过开源节流、控编增效等措施达到控费降本目的。
4、政策释放利好，智慧燃气+水务渗透率有望提升：随着全国城镇燃气安全排查整治工作的推进以及燃气表周
期性迭代，叠加“双碳”政策推进下，清洁能源占比进一步提升，智慧燃气终端市场需求有望得到持续释放。
此外，根据公司半年报，2022年1月发改委等部门要求到2025年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以
内，再加上“一户一表”改造政策，公司智能水务有望步入发展快车道。
我们认为重大政策利好下，公司两大业务有望迎来强劲需求，公司有望凭借优秀的数字化、信息化制造能
力，继续扩大在智慧燃气领域的绝对竞争优势，并通过场景复制将智慧水务打造为公司的第二增长曲线。
5、氢能计量产品国内唯一通过国际测试，应用场景初露端倪
氢能是实现双碳目标的重要能源组成部分，根据公司半年报，预计2050年氢能在我国能源体系中的占比将达
到10%，氢气年需求量将达到6000万吨，为计量技术提供广阔的应用场景，公司自主研发的公司自主研发的
TBQM型气体涡轮流量计、TUS型高压超声流量计均可适用于氢气计量场景。其中TBQM型气体涡轮流量计是国
内唯一一家通过5%、10%、15%及30%等的氢气掺混测试，在精准度、可靠性、稳定性方面与国际相媲美，因而
公司能源计量业务有望在广阔市场空间的背景下，依靠自身的技术优势实现业务延伸，抢占先发优势。
6、投资建议
受益于智能化升级改造，NB-IoT终端民用渗透率持续提升；同时水表市场开拓，依靠技术领先优势有望打开新
的市场空间。维持盈利预测，预计2022-24年营收分别为27.13/31.77/37.25亿元，每股收益为
0.73/0.87/1.07元，对应2023年1月12日10.48元/股收盘价，PE分别为14.36/12.09/9.78倍，维持“买
入”评级。
7、风险提示
技术研发不及预期风险；竞争加剧风险；疫情加剧风险；天然气应用放缓风险；智能水务拓展不及预期风险。
盈利预测与估值
财务摘要
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,9342,3012,7133,1773,725
YoY（%）-1.9%19.0%17.9%17.1%17.3%
归母净利润(百万元)111267313372460
仅供机构投资者使用
2023年01月12日
138444