【行业研究报告】星网宇达-无人靶机龙头：厚积薄发，拐点已至

9626187/21/2019022816:59
无人靶机龙头：厚积薄发，拐点已至
无人靶机龙头：厚积薄发，拐点已至
星网宇达(002829)
公司以惯性技术为核心，深耕行业近二十载，目前具备以智
能无人系统为核心的信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板
块。其中无人靶机产品主要用于演习对抗的蓝军装备。公司无人
靶机自2020年投入市场以来迅速增长，在无人靶机领域已占据
较大市场份额。需求侧来看，公司当前在手订单充足且实现逐年
增长；供给侧来看，公司于2022年5月披露增发预案，目前已
公司于2021年实施股权激励方案，期权行权价28.25元，
业绩考核要求为2021-2023年净利润年均复合增长率需达44%，
对应公司2022-2023年归母净利润分别为2.2亿元和3.3亿元，
公司22年业绩预告表示，全年归母净利润2.08亿元-2.3亿元，
同比增长29.14%-42.80%，我们预计能够实现股权激励目标。
►打造智能无人产品体系，无人靶机谱系国内最全
公司通过组合导航、卫星定位、光电吊舱、相控雷达等核心
部件，拥有智能无人系统完整产业链，产品包括无人机、无人
车、无人船等。公司的组合导航产品除自用外还应用于多款长航
时无人机。
公司在无人机总体、飞控、编队等方向技术较强，拥有国内
最全的无人靶机产品谱系。根据智通财经报道，公司表示目前已
拥有低、中、高速全谱系无人靶机，全面覆盖70m/s—310m/s，
以及陆用型、海用型产品。2021年公司年报显示，公司生产销售
无人机累计超千架，年度交付数量居国内前列。2021年公司无人
靶机保障部队任务飞行超过800余架次，无人车已交付5套，无
人系统业务收入占比60-70%。2020年至2022年1-6月无人机产
能利用率均保持90%以上，20年和21年产销率均在95%以上。
►蓝军装备，蓝海市场，军民两用
近年来，随着部队训练的强度和频次的增加，实弹打靶比例
大幅提升，作为训练用的无人靶机消耗量也逐年增加，预计未来
无人靶机市场具有较大的增长空间。而无人靶船与无人靶机的应
用场景有高度相似性，同样具备广阔市场空间。
公司21年年报表示，公司已经形成了基于无人靶机、电子
对抗和可视化训练网络的蓝军体系，21年公司与战略合作方合作
完成了某型无人车的定型和无人船的开发，为构建海陆空一体的
智能蓝军做准备。据科创板日报报道，2021年12月9日，公司
在投资者平台表示：自动驾驶领域，公司与百度、美团、新石
器、白犀牛、Momenta等自动驾驶公司均有合作，完成了激光雷
达、毫米波雷达与视觉融合的环境感知产品开发。
上次评级：首次覆盖
目标价格：
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股票代码：002829
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