【行业研究报告】宁德时代-宁德时代2022年业绩预告点评：2022年业绩超预期，2023年盈利能力有望持续修复

2022年公司归母净利润中枢为303亿元，同比增长90.19%，其中第四季度归母
净利润中枢为127亿元，同比增长55.36%，主要受益于公司优质产能释放，销量
净利润中枢为127亿元，同比增长55.36%，主要受益于公司优质产能释放，销量
明显提升，以及降本增效持续，整体盈利能力提升。
❑全球动力市场份额稳步提升，布局海外生产和客户
据中国动力电池联盟数据，2022年公司在国内的动力电池市占率为48%，龙头地
位保持；据SNE数据，2022年1-11月公司的全球动力电池市占率为37%，其中
11月占份额41%，较LGES的份额高出29个百分点。海外布局持续加速，根据
公司公告，公司德国图林根工厂于2019年开工建设，规划产能14GWh，其中模
组产线已于2021年投产，电芯于2022年12月实现量产；2022年8月，公司宣
布在匈牙利建设第二座欧洲工厂，规划产能100GWh，有望受益欧洲市场修复。
❑碳酸锂价格已跌破50万元，公司盈利有望修复
据上海钢联发布数据，2023年1月12日部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂
跌2000元/吨，均价报48.05万元/吨，根据我们测算，当碳酸锂降价5万元/吨，
其他材料不变时，三元电芯成本降低0.039元/Wh，磷酸铁锂电芯成本降低0.035
元/Wh，公司盈利能力有望持续修复。
❑麒麟电池有望于23Q1量产，“朋友圈”快速扩大
2022年12月，宁德时代麒麟电池被美国《时代》周刊(TIME)评为2022年度最佳
发明，公司预计2023年第一季度实现量产，此外正全面推进钠离子、M3P、凝
聚态、无钴电池、全固态、无稀有金属电池等电池技术布局。据公司微信公众
号，2022年12月以来，公司陆续与Honda、华为终端、奇瑞集团、博世汽车售
后、长安汽车、阿维塔科技、GreshamHouse储能基金和哪吒汽车陆续建立合作
关系，内容囊括电池供货、公用事业储能、汽车售后、CIIC一体化智能底盘等。
❑盈利预测及估值
应商，市场份额稳步提升。考虑到产品销量高增和盈利修复，我们上调22-24年
归母净利润分别至303.27、464.30、607.97亿元(上调前分别为272.04、434.63、
587.22亿元)，对应22-24年EPS分别为12.42、19.01、24.89元/股，当前股价对
❑风险提示
新能源汽车销量不及预期；产能投放不及预期；新品认证和量产不及预期。
zhanglei02@stocke.com.cn
huanghuadong@stocke.com.cn
研究助理：虞方林