【行业研究报告】机械设备-机械行业月度动态报告：制造业PMI继续探底，铁路运输复苏有望带来新增需求

12月制造业PMI47%，制造业景气持续走弱。12月我国PMI指数为
47%，环比继续下降1.0pct，制造业景气水平持续走弱。全国疫情大范
围蔓延的情况下，制造业需求持续走弱，企业减员拖累生产效率，供应
围蔓延的情况下，制造业需求持续走弱，企业减员拖累生产效率，供应
链受阻，叠加海外需求下行，PMI各分项数据均较大幅度下滑。12月
制造业生产指数为44.6%，环比下降3.2pct，企业生产活动进一步放缓；
新订单指数为43.9%，环比下降2.5pct，再创新低。分行业来看，装备
制造业和高技术制造业生产活动收缩尤为显著，PMI分别为41.7%和
41.9%，环比分别下降6.2pct和6.5pct。
2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元，投产新线4100公里。
2023年1月3日，中国国家铁路集团有限公司召开工作会议。2022年
全国铁路完成固定资产投资7109亿元，为2013年以来最低。投产新
线4100公里，其中高铁2082公里，超额完成目标。受疫情影响，客
运量明显下滑。随着疫情防控政策的全面解除，全国铁路运输量有望
复苏，按照国铁集团指引2023年客运量将恢复到2019年的75%。客流
量复苏带动新增需求和车辆设备周转提升，叠加此前动车组招标缺口，
车辆设备招标以及维修需求有望恢复。
疫后复苏+国产替代，把握2023年通用设备自主可控投资机会。展望
2023年，制造业投资仍是政策发力的方向，但受出口增速放缓以及汽
车销量增速放缓等因素压制，增长将主要来源于政策对于高技术制造
业的支持、国际形势不确定增强下的产业链自主可控，以及设备更新
周期等。通用设备投资机会更多来自进口替代：1）数控机床周期向上，
政策支持工业母机自主可控；2）数控刀具，今年刀具高端产品进口替
代有望加速；3）工业机器人，国产机器人产业链进步有望在提升各环
节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展。
投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代
以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注（1）机械设备领
域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪
器、半导体设备等；（2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风
电设备、核电设备、储能设备等；（3）新能源汽车带动的汽车供应链
变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。
核心组合（截至2022.12.31）