【行业研究报告】正帆科技-2022年业绩预告点评：新老产品快速放量，业绩略超市场预期

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）1,8372,6833,8315,140同比66%46%43%34%归属母公司净利润（百万元）168260403569同比36%54%55%41%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.620.951.472.08P/E（现价&最新股本摊薄）62.3040.3726.0018.43关键词：#业绩超预期事件：公司发布2022年业绩预告。事件：公司发布2022年业绩预告。◼下游需求旺盛&非经常性损益增长，2022年业绩略超市场预期2022年公司实现归母净利润2.53-2.70亿元，同比增长50-60%，略超市场预期；实现扣非归母净利润2.07-2.20亿元，同比增长50-60%。2022Q4公司实现归母净利润1.16-1.33亿元，同比增长约90%-118%；实现扣非后归母净利润0.79-0.93亿元，同比增长约75%-105%，单季度利润表现出色，环比同样呈现上升趋势。2022年公司业绩实现快速提升：一方面随着受益于集成电路、光伏行业大规模扩产，公司IC行业、光伏行业收入持续快速提升，同时生物医药设备也实现了快速增长；此外公司GasBox也进入快速放量阶段，收入大幅提升。另一方面，金融资产公允价值变动收益和政府补助收益较上期均有所增长，增厚了公司报告期内利润。◼颁布第一期员工持股计划，夯实核心竞争能力2023年1月4日公司发布第一期员工持股计划(草案)，涉及标的股票万股，占本员工持股计划的比例为7.7%，中层管理人员及核心业务骨干拟参加本员工持股计划的员工总人数不超过450人，以2021年员工数量计算，本次激励覆盖度超过40%，激励的覆盖面较为广泛。业绩考核方面，本次持股计划将2023年作为业绩考核年度，2023年营业收入和净利润同比增长率分别不低于20%、20%。本员工持股计划以零价格受让公司回购专用账户回购的股票，以2023年1月3日收盘价格（36.64元/股）进行预测算，2023/2024年持股计划费用摊销分别为2443、489万元。本次业绩考核目标设定不高，是对员工现有薪酬的有效补充，是留住核心人才、保持公司竞争优势的重要举措。◼工艺介质系统有望持续扩张，GasBox和OPEX业务打开成长空间公司在稳固工艺介质供应系统市场龙头地位的同时，积极布局半导体设备零部件（GasBox），并不断拓展电子气体、MRO等OPEX业务，不断打开成长空间。1）工艺介质供应系统：若仅考虑半导体行业，我们预估2021年中国大陆工艺介质供应系统市场规模为144亿元，2023年有望达到206亿元。若再考虑到光伏等行业需求，我们判断2021年本土工艺介质供应系统市场规模将突破200亿元。2021年公司电子工艺设备实现收入12.83亿元，我们预估公司在本土市场份额不足10%，成长空间依旧较大。2）GasBox：若仅考虑半导体设备需求，我们预估2021年全球和中国大陆GasBox市场规模分别为163和47亿元，2023年有望达到192和67亿元。若再考虑光伏、面板显示等行业需求，我们判断2021年中国大陆Gas-42%-27%-12%3%18%33%48%63%78%93%2022/1/132022/5/142022/9/122023/1/11正帆科技沪深300