【行业研究报告】鸿合科技-Q4业绩高速增长，教育服务业务加速落地

2023年01月13日鸿合科技(002955.SZ)鸿合科技(002955.SZ)公司快报Q4业绩高速增长，教育服务业务加速落地家电投资评级维持评级6个月目标价29.53元股价(2023-01-13)24.57元交易数据总市值(百万元)5,749.21流通市值(百万元)4,563.79总股本(百万股)233.99流通股本(百万股)185.7512个月价格区间14.12/31.0元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-6.56.828.2绝对收益-3.215.413.7张立聪zhanglc@essence.com.cn马良maliang2@essence.com.cn陈伟浩chenwh3@essence.com.cn相关报告海外自主品牌、国内教育服务业务打开成长新空间（更正报告）2023-01-04海外自主品牌、国内教育服务业务打开成长新空间2023-01-03事件：鸿合科技公布2022年年度业绩预增公告。公司2022年实现业绩4.3~4.5亿元，YoY+154.5%~+168.1%。经折算，Q4单季度实现业绩0.5~0.7亿元，YoY+54.2%~+131.1%。公司国内教育交互平板业务将受益于贴息贷款投放，同时公司课后服务业务有望加速落地。贴息贷款带动教育硬件需求增长，公司国内交互平板业务成长可期：2022年9月央行宣布设立2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款，支持金融机构以不高于3.2%的利率为教育、卫生健康等领域设备购置与更新提供贷款。考虑中央财政贴息2.5%后，贷款方的贷款利率不高于0.7%。低息贷款将刺激以教育交互平板为代表的教育硬件购置、更新需求在2023年集中释放。鸿合作为国内教育信息化头部企业，教育平板业务有望得到催化。公司课后服务业务有望加速成长：2022年10月，鸿合的“鸿合三点伴”课后服务解决方案中标江西九江市校内课后服务平台、运营采购项目。九江项目表明鸿合能提供运作一个市、区县项目所需的全套标准化工具、流程和产品。鸿合有望继续复制九江项目的成功模式，把握课后服务市场的发展机遇。2023年1月，鸿合宣布收购知名幼教品牌壹点壹滴旗下“紫荆云”幼儿园课后延时服务平台。鸿合将组建专注于幼教领域课后服务的鸿合优学团队，从课程、招生、师资、系统、运营五方面赋能广大幼儿园。至此鸿合完成了教育服务从幼教、普教到高职教的全面布局。Q4盈利能力持续提升：根据业绩预增公告，我们测算Q4公司归母净利率同比提高超过3pct。Q4公司盈利能力提升，主要是因为1）公司交互平板的主要原材料面板价格下跌。根据Wind数据，2022Q443寸、55寸、65寸面板价格YoY-30.9%/-36.3%/-44.0%，延续同比下跌趋势。公司交互平板业务的利润率延续同比提升趋势；2）美元兑人民币汇率持续上涨，公司外销业务利润率提升。2022H1公司海外收入占比超过60%。2022Q4美元兑人民币平均汇率升值幅度为10.9%。投资建议：鸿合是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。深耕教育行业20多年，鸿合将享受贴息贷款带来的国内教育平板市场红利。受益于海外密集的教育信息化政策，鸿合海外自主品牌业务有望延续快速增长。鸿合教育服务业务有望打造新业绩增长点。预计公司2022年~2024年风险提示：原材料价格上涨，汇率波动，贴息贷款政策刺激力度不及预期，行业竞争加剧。-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%2022-012022-052022-092022-12