【行业研究报告】明月镜片-全年业绩表现亮眼，需求有望边际修复

牌影响力进一步扩大：1）2022年公司轻松控产品矩阵进一步丰富，公司于22Q4
新发布两款“轻松控pro”新品，离焦镜产品SKU扩充至18个，涵盖8款医疗
渠道产品，价格带进一步延伸，产品丰富度高于外资品牌。2）11月“轻松控
pro”6个月临床报告公布，数据显示该产品近视防治效果显著，在延缓等效球
镜度增长以及眼轴增长有效性行业领先；3）10月公司新代言人落地，品牌影响
力进一步提升。中长期来看，公司有望凭借良好的产品效果和较高的性价比优
势，持续扩张市场份额。此外受疫情影响，海外原料供给紧张，国内镜片厂商
采购本土原料需求增加，2022年公司镜片原料业务收入预计明显提升。
采购本土原料需求增加，2022年公司镜片原料业务收入预计明显提升。
零售+医院渠道并进，渠道能力有望逐步彰显。公司零售网点密集、渠道占有率
高，近视防控产品铺货量仍有较大提升空间。2022年公司在江苏大区营收实现
快速增长，占据显著优势。未来公司将复制江苏模式至另外3个拟新增根据地，
持续提升公司营收能力。医院渠道方面，2022年内与医院渠道合作取得明显进
展，医院渠道专供产品推出，预计有望在医院渠道与外资品牌形成差异化优势，
进一步打开近视防控产品市场空间。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.96元、1.21元、1.48
风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；疫情反复的风
险，产能释放不及预期的风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）575.57658.81794.04938.61
增长率6.65%14.46%20.53%18.21%
归属母公司净利润（百万元）82.09129.56163.06198.95
增长率17.27%57.82%25.86%22.01%
每股收益EPS（元）0.610.961.211.48
净资产收益率ROE6.34%9.37%10.48%11.32%
PE104665243
PB6.055.545.014.48
-47%
-32%
-17%
-2%
13%
28%
22/122/322/522/722/922/1123/1
明月镜片沪深300
92380