【行业研究报告】青鸟消防-“朱鹮”助跑，“青鸟”顺势起飞

“朱鹮”助跑，“青鸟”顺势起飞
青鸟消防(002960)
二十余年消防行业精耕细作，业务范围全覆盖。公司成立于
二十余年消防行业精耕细作，业务范围全覆盖。公司成立于
2001年，2019年深交所上市。旨在打造“一站式”消防安全
产品的全链条业务，已在“3+2+2”业务框架基础上，持续向
安防、物联网、半导体等相关领域延展。公司业务范围向消防
全链条拓展，对消防市场全方位覆盖。技术上公司自研“朱
鹮”芯片、推出智慧消防平台，一方面打造核心竞争力，另一
方面可降本增效；管理上公司的三费费率在公司有效管控下逐
年下降，到20Q1三费费率14%，远低于同行业的28%的费
率；渠道上公司单个经销商平均创收2727万元，远超同行可
比公司，优势明显。
消防产品市场需求大，多个赛道需求有望爆发。根据华经产业
研究院数据，到2025年，预计整体消防产品市场空间超2200
亿元，其中民用消防产品市场规模近1200亿元，需求大且较
为稳定；工业消防产品市场规模超150亿元；储能消防产品市
场规模53亿元，智慧消防产品市场约843亿元；应急疏散、
工业、储能消防等细分赛道有望在行业催化下迎来爆发。根据
我们测算，消防产品行业CR3市场集中度不超过4%，其中青
鸟消防市占率为不超过2.5%，对比海外成熟市场，行业集中
度提升逻辑清晰，行业龙头受益显著。
展信心。根据公司2022年7月21日公告的定增预案，募集资
金将用于公司马鞍山基地、绵阳基地新增和扩建产能，以及智
慧消防平台建设等。公司新增和扩建产能投产后，预计将带来
年收入约39.8亿元，净利润约4.67亿元。2022年11月，公
司战略引进新股东中集集团，中集集团入资会带来与公司的业
务协同和合作，尤其是在行业的场景应用方面。根据公司2022
经营者所有权；也体现董事长对公司长期发展的信心。
投资建议：在消防产品行业的提升和公司产能的扩张的双重因
素催化下，公司投资逻辑清晰。我们预计在2022-2024年，公
司营业收入48.63/67.72/86.85亿元，同比增长25.88%/
39.24%/28.26%；归母净利润5.71/8.07/10.44亿元，同比增
长7.91%/41.19%/29.32%；EPS1.01/1.43/1.85元，对应1
月12日30.82元收盘价30.42/21.54/16.66xPE。首次覆盖
风险提示：需求不及预期、成本高于预期、产能扩张不及预
期、系统性风险。
上次评级：首次覆盖
目标价格：
最新收盘价：30.82
股票代码：002960
52周最高价/最低价：51.67/22.9