【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业周报：年前煤价小幅波动，静待年后需求复苏

◼投资要点：临近春节，部分煤矿陆续安排停产放假，供应继续收紧。动
力煤方面，本周终端进行年前最后补货拉动需求，大同、鄂尔多斯等产
地价格出现反弹回升。本周港口动力煤报价在1220-1250元/吨（截至1
月13日），环比上升约30元/吨，考虑到当前产地供应持续收紧，临近
春节下游工业需求也偏弱，预计短期动力煤价格整体小幅波动。焦煤方
春节下游工业需求也偏弱，预计短期动力煤价格整体小幅波动。焦煤方
面，本周CCI柳林低硫主焦为2580元/吨（截至1月12日），环比持平，
焦炭价格回调拖累焦煤需求，考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，
近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦煤价格小幅调整
为主。综合来看，年前供需关系双弱，动力煤和焦煤价格难有出色表现，
我们预计年后随着经济预期恢复而行业供给端约束依然偏强，届时煤价
有望迎来不错的表现。当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加
上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”
评级。
◼本周动力煤市场小结及展望：产地方面，临近春节，部分煤矿陆续安排
停产放假，供应继续收紧，本周终端进行年前最后补货拉动需求，大同、
鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升。进口方面，澳煤进口开始松绑为沿
海终端用煤提供更多选择性，预计对沿海高热值煤补充起到一定作用。
需求方面，临近春节工业企业逐渐放假，终端采购需求不高，当前下游
电厂日耗偏低，冬储采购需求保持刚性，本周沿海八省/内地17省电厂
日耗环比分别下降34.2、30.1万吨，存煤可用天数分别为18.1/20.3天。
本周（截至1月13日）港口动力煤报价在1220-1250元/吨，环比上涨
约30元/吨，考虑到当前产地供应持续收紧，临近春节下游工业需求也
偏弱，我们预计短期动力煤价格整体小幅波动。
◼本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，临近年关煤矿陆续停产放假，
本周产量小幅下降，整体焦煤供应仍然偏紧。进口方面，本周处于运管
单更换期间，装煤车辆减少，本周（截至1月12日）甘其毛都蒙煤日
均通关量约687车，较上周环比减少37车。需求方面，焦炭落实第二
轮降价，下游焦企亏损加剧，采购积极性不高。本周（截至1月12日）
CCI柳林低硫主焦为2580元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存
仍处历史低位，近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦
煤价格小幅调整为主。
◼本周焦炭市场小结及展望：生产方面，焦炭行业落实第二轮降价，焦企
亏损程度扩大，生产积极性减弱，本周焦企开工率出现下滑。需求方面，
本周钢材价格延续上涨，焦炭行业两轮降价使钢厂成本端持续改善，钢
厂利润得到进一步修复。本周（截至1月13日）天津港准一级冶金焦
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