【行业研究报告】上海机场-拟收购优质免税资产，有望深度享受免税行业红利

4）中免首都机场：主要负责运营中免旗下的北京首都机场T2航站楼免税
店（口岸免税）、北京市内免税店及上海市内免税店（市内免税）；
5）中免大兴机场：主要负责运营北京大兴机场免税店（口岸免税）。
所收购资产优质，资产价值已随业务发展实现较高增长。收益法计算下，当
前Uni-Champion股东全部权益价值为42.19亿元，按49%股权比例计算，
其旗下所拥有的核心资产隐含市值约为86.10亿元；2017、2018年中免分
别以0.39亿、15.05亿元收购日上中国、日上上海各51%的股权，对应隐
含市值分别约0.76亿、29.51亿元。自中免收购以来，日上中国新增首都机
场T3航站楼免税业务经营权，中免首都机场拥有北京及上海市内免税店经
营权，中免大兴机场获得大兴机场免税店经营权，资产价值亦随业务扩展而
逐步升级。
从业务端来看，公司深化免税业务布局，与中国中免的合作关系得到巩固。
本次交易前，公司主要通过向上海两大机场免税店收取租金方式参与口岸免