【行业研究报告】常熟银行-利润增速优异，ROE回升—常熟银行2022年业绩快报点评

常熟银行(601128.SH)公司快报利润增速优异，ROE回升—常熟银行2022年业绩快报点评农商行投资评级维持评级6个月目标价8.99元股价(2023-01-13)7.51元交易数据总市值(百万元)20,583.83流通市值(百万元)19,851.52总股本(百万股)2,740.86流通股本(百万股)2,643.3512个月价格区间6.97/8.5元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.3-12.715.0绝对收益-1.1-4.10.5李双lishuang1@essence.com.cn陈惠琴chenhq2@essence.com.cn相关报告业绩表现优异，资产质量稳健—常熟银行2022年三季报点评2022-10-27经营质量持续提升—常熟银行2022年中报点评2022-08-15业绩维持高增长—常熟银行2022年一季报点评2022-04-24基本面稳中向好—常熟银行2021年年报点评2022-03-30事件：常熟银行公布2022年业绩快报，2022年营收增速为15.06%，归母净利润增速为25.41%，业绩实现平稳增长，我们点评如下：1）四季度信贷投放速度有所加快。去年三季度，由于停贷断供事件发生，部分地区发生新的疫情，导致经济出现下行压力，常熟银行当时信贷投放速度一度有所放缓；从去年四季度的数据来看，新增信贷61亿元，环比改善较为明显，并且同比也显著多增；从增速来看，去年三季度末贷款余额同比增速为15.39%,四季度末贷款增速提升至18.82%，略好于市场预期，2022年完成新增信贷306亿元，同比减少4亿元，略低于年初安排，市场已有一定预期。2）预计2022Q4净息差略有回落。考虑到去年四季度监管层要求商业银行对存量小微贷款让利并进行利率减免措施，我们预计常熟银行净息差环比略有下行，但幅度应该不大。而这部分减免的利率人民银行也会通过相应的货币政策工具返还给商业银行，银行实际不承担相应的损失。3）债券市场波动对营收形成拖累。常熟银行去年前三季度手续费及佣金净收入同比大幅负增长，预计在四季度仍维持上述趋势；此外，去年四季度债券市场呈现较大波动，预计导致常熟银行债券投资相关收益大幅负增长，这也对营收增速形成拖累，但该因素是一次性的，对2023年的营业收入影响并不大。4）资产质量略有波动。去年四季度末，常熟银行不良率为0.81%，环比提升3bp，预计主要是受疫情影响，部分小微客户现金流紧张导致还款出现压力；拨备覆盖率基本平稳，维持在537%左右；展望2023年，疫情对经济的冲击将明显减弱，预计常熟银行资产质量仍有改善的空间，并将维持在行业较优的水平。5）ROE显著上行。2022年常熟银行ROE为13.06%，同比提升1.44个百分点，主要受益于利润增速维持较高水平，盈利得到释放。投资建议：展望2023年，宏观经济将呈现复苏态势，疫情对常熟银行的小微客群影响也会明显降低，常熟银行基本面有望改善，盈利增速也将维持行业较优水平。我们预计公司2023年营收增速月目标价为8.99元，相当于2023年0.95XPB。风险提示：宏观经济复苏不及预期财务摘要（百万元）