【行业研究报告】国元证券-业绩快报点评：Q4业绩环比改善，投行发展未来可期

Q4业绩环比改善，投行发展未来可期
Q4业绩环比改善，投行发展未来可期
同比-12.31%；实现归母净利润17.18亿元，同比-10%；加权平均净资
产收益率为5.29%，同比下降0.74pct。
事件点评
自营承压拖累业绩，四季度业绩环比改善明显。在2022年权益市场
波动的大背景下，公司自营业务表现承压，对公司业绩造成一定影响。
2022年，公司实现营业收入53.58亿元，同比-12.31%；实现归母净利润
17.18亿元，同比-10%。公司持续深化战略布局，国元创新和国元期货等
子公司经营业绩有所提升，四季度业绩整体环比提升。Q4单季度，公司
营业收入为14.93亿元，较Q3环比+5.3%，同比-38%；Q4归母净利润
为5.59亿元，较Q3环比+35.72%，同比-4%。
投行业务具备差异化竞争优势，有望受益于全面注册制推进。公司
投行业务稳步发展，在赛道选择、区位特色及集团协同方面已形成一定
差异化竞争优势，将持续受益于近年来安徽省经济的高质量发展及全面
注册制的推进，业务空间广阔。截至2022年12月31日，以发行日口
径，公司共完成18个股权主承销项目，合计募集资金193.35亿元，行
业排名第16名。
投资建议
公司区域特色鲜明，在投行业务上具备一定的差异化竞争优势，未
来有望持续受益于“长三角一体化”及“中部崛起”战略，业务机会广
阔。投资业务拖累公司整体业绩表现，但随着公司积极调整经营策略，
持续深化战略布局，四季度公司业绩环比修复明显。我们预计公司2022-
2024年总营业收入分别为53.58亿元/64.63亿元/72.51亿元，同比增长-
12.32/+20.6%/+12.2%；归母净利润分别为17.18亿元/20.42亿元/23.57亿
元，同比-10%/+18.8%/+15.4%。以2023年1月13日收盘价为基准，预
计对应的2022PE为17.27倍，维持“推荐”评级。
风险提示
股基交易活跃度下降，投行业务开展不及预期，疫情反复，经济下
滑超预期。
盈利预测
项目（单位：百万元）20212022E2023E2024E
营业收入6110535864637251