【行业研究报告】钢铁-钢铁行业周报：需求季节性转弱，社会库存快速累积

钢铁
需求季节性转弱，社会库存快速累积
本周行情回顾：
本周行情回顾：
中信钢铁指数报收1620.67点，下跌0.32%，跑输沪深300指数2.67pct，位列30个中信
一级板块涨跌幅榜第24位。
重点领域分析：
供给持续回落，社库累积速度加快。本周全国高炉产能利用率微增、电炉产能利用率及钢材
产量显著回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为82.6%，环比+0.6pct，同比+2.7pct；
91家电弧炉产能利用率为35.9%，环比-7.8pct，同比-14.8pct；五大品种钢材周产量为862.5
万吨，环比-2.4%，同比-7.8%；本周日均铁水产量增加1.6万吨至222.3万吨，高炉产出
受利润环比改善影响略增，电炉产能利用率受低利润及假期因素影响持续下行，本周长材板
材停休情况均有增加，综合影响下钢材产量显著下降，当前采暖季暂无大范围限产现象，农
历年后产量或高于往年；库存方面，五大品种钢材周社会库存为1053.4万吨，环比+10.2%，
同比+15.1%；本周钢厂库存为439.5万吨，环比+2.2%，同比+5.4%；本周钢材总库存继
续增加，周增幅为7.7%，社库累积速度显著加快，主因为春节临近，终端需求季节性回
落，当前社库已超去年节前一周水平，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周，累
库程度将影响节后钢价弹性；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为
755.3万吨，环比-8.3%，同比-17.5%，其中螺纹钢周表观消费171.4万吨，环比-19.2%，
同比-35.3%，本周建材日均成交量快速走低，终端采购与备库节奏大幅放缓，临近春节终
端需求或偏弱运行；本周钢材现货价格震荡走强，矿价持续走高，焦炭迎来第二轮降价，主
流钢材长流程即期毛利与上周基本持平，电炉毛利维持低位，本周247家钢厂盈利率为
23.0%，较上周增加3.0pct。
钢材进出口双降，关注铁矿价格监管措施。据海关总署数据，2022年12月中国出口钢材
540.1万吨，较上月减少18.9万吨，环比下降3.4%，12月中国进口钢材70.0万吨，较上
委价格司组织召开会议研究加强铁矿石价格监管工作，本周铁矿价格仍偏强运行，参照去年
发改委曾多次出台措施加强铁矿石监管，继续关注后续监管措施的导向。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-11月国内火电投
资完成额同比增长38.3%，核电投资完成额同比增长23.7%，在当前能源自主可控，加快
规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开
采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
投资策略。当前钢材社会库存加速累积，下游地产及制造业投资低迷，钢铁板块处于供需结
构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在
宏观积极政策推进的同时，疫情防控措施优化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈
利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电
景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周
期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力
突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
行业走势
作者
研究助理高亢