【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报:泛复苏“低位低估”,建议关注制药装备和高校科研企业

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-01-15 00:00:00

更新时间: 2023-01-16 13:14:32

1、本周表现:本周医药趋势继续向上,周五迎来爆发。从整体周度来看,医药科技(创新药及大单
品逻辑)、泛复苏(院内复苏如手术复苏带动的骨科等、高校科研复苏、消费医疗复苏等各种复苏逻
辑)、底部票(叠加any催化,可以是业绩、不一定很强的新逻辑等)等三条线轮番表现。周五看
下来,创新药掀起高潮,消费医疗医疗服务爆发,核心资产走强。
2、原因分析:我们一直强调Q1对于医药来说是一个不错的做多窗口期,这个走势也一直沿着超市
场预期的状态持续走强。医药科技表现源于美国加息预期拐点带来的流动性向好预期,利于创新药估
值提升;第一轮冲击已经渐渐离去,第二波还没有来到,在这个窗口期,一片恢复向好的迹象,泛复
苏逻辑充斥着各个子领域,与复苏恢复相关且股价处于低位、预期不充分的都会演绎;另外,医药热
度持续提升过程中持续产生赚钱效应,让整个板块估值提升有了可能,所以导致“低位+”逻辑成了
市场除了创新和泛复苏之外追逐的第三条投资主线。周五表现来看,创新再度受到美国XBI指数刺激,
普瑞眼科复苏好于预期叠加爱尔眼科2023年复苏预期提升直接拉动了消费医疗大板块,另外外资连
3、当下展望:2023年医药会面临什么样的宏观环境和产业环境?1、宏观环境方面:(1)流动性
预期:美国加息预期拐点改变流动性预期,让代表美国创新药的XBI指数会持续表现,打开创新类资
药行业外部扰动:(1)疫情:国内已基本经历第一波感染,随着病毒株变异,后续存在反复感染的
可能性,2023年不是流畅的一年。(参考海外,复苏过程中必然会反复波动,注意实际情况和认知
及体感预期差)(2)医药政策:始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步弱化,市场认知
预期比实际情况差,对医药板块扰动弱化。(化药出清,部分器械中后段,中药友好,服务空窗)3、
医药行业内部变化:(1)“全民抗疫”体感:“全民抗疫+疫后康复+预防重视”,叠加后续可能的
2轮冲击带来的随机场景演绎,2023年,个人自愿的医药支出将会是过去几年和未来几年的高点,
带来的体感情绪会反复演绎,体感投资下,医药的交易热度会非常好。(2)“疫后恢复”预期:不
仅仅是消费医疗,可能涉及很多子领域的恢复,有可选医疗消费的波动恢复,也有刚需医疗的持续恢
复。(3)业绩节奏:全年行业都会不错,一季度很多抗疫及次生场景子领域业绩会非常亮眼。综上,
2023年对医药我们是乐观的,策略是:抗疫复苏交替演绎,逐步加大非冠资产配置;2023年Q1,
我们的策略是:窗口期乐观,看好“创新+泛复苏+低位低估高增”轮动。周末,国家卫健委说了这
次新冠冲击的相关死亡人数约为6万人,第一次对外公开这个数字,对市场来说,还是要理性认知和
思考的,后续XBB系列,我们要密切关注后续演绎,尤其是市场在经历一段时间亢奋后,提前预判
重视是至关重要的。
三、策略配置思路:
1、2023年Q1角度:窗口期看多,“创新+泛复苏+低位低估高增”轮动表现:
(1)创新(演绎从一线到二三线扩散,现在要考虑反应不充分的):凯因科技、泽璟制药,另外其
他一二线特色标的,持续看好;
(2)泛复苏(多数预期比较满,考虑低位低估):刚需消费(智飞生物、康华生物)、药机(东富
龙、楚天科技)、高校科研(药康生物、诺禾致远、南模生物等);
(3)Q1及全年预期下的低位低估高增长(要考虑估值特别低,爆发特别强的):葵花药业;
(4)核心资产(考虑差异化外资审美及配置需求):迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药、
智飞生物、长春高新、CXO(药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、药明康德、凯莱英等);
2、2023年全年角度:抗疫复苏交替演绎,逐步加大非冠资产配置:
(1)泛复苏(考虑全年持续度):维力医疗、国际医学、恩华药业、乐普医疗、健友股份、普瑞眼