【行业研究报告】公用事业-电力行业周报：风光已成新增装机主体，煤、电价格机制逐步完善

当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一
轮装机热潮。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，
火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘
火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘
容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好
提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料
降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运
营商收益。
我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国绿电运营商
龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势
且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿
证交易等政策不及预期。
中性（维持）
行业走势