【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：关注业绩确定性，强调医药三条主线

行情回顾：本周医药生物指数上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，
行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今，医药行业上涨5.2%，跑输沪深300
指数0.04个百分点，行业涨跌幅排名第9。本周医药行业估值水平(PE-TTM)
为26.15倍，相对全部A股溢价率为104.1%(+18.5pp)，相对剔除银行后全部
A股溢价率为39.1%(+0.6pp)，相对沪深300溢价率为200%(+67.6pp)。医
药子行业来看，医院为涨幅最大子行业，涨幅为8%，其次是医疗耗材、医疗
研发外包，涨幅分别为4.1%和3.9%。年初至今表现最好的子行业是其他生物
制品，上涨幅度为11.7%。
关注业绩确定性，强调医药23年创新、复苏、自主可控三条主线。本周A股
医药指数和港股医药指数分别上涨2.7%、7.5%，涨幅均超过市场指数，其中
周五单日分别上涨2.1%和4.7%，科创板创新药以及港股创新药械板块均表现
较好。1月11日口腔种植体集采中选结果公布，平均中选价降幅约55%，我
们认为，集采有望促进种植牙渗透率加速提升。未来上市公司业绩将成为市场
的关注点。根据我们对63家医药上市公司四季度利润的预测，增速下限超过
的关注点。根据我们对63家医药上市公司四季度利润的预测，增速下限超过
50%的有20家；增速下限在30%~50%的有6家；增速下限在15%~30%的有
9家。展望2023年全年，我们看好高确定性三条投资主线：确定性之1——
创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主
线。确定性之3——自主可控/产业链安全。
本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、
科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、
启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）。
本周弹性组合：寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、上海医药（601607）、
福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、迈得医疗（688310）、三诺生物
（300298）、美好医疗（301363）、普门科技(688389)、欧林生物（688319）。
本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、
云南白药(000538)、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物
(300357)、爱美客(300896)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。
本周科创板组合：百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、
联影医疗（688271）、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、
华大智造(688114)、诺唯赞(688105)、爱博医疗(688050)。
风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。
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医药生物沪深300