【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报:寻找确定性

类型: 行业周报

机构: 爱建证券

发表时间: 2023-01-16 00:00:00

更新时间: 2023-01-16 18:14:32

投资要点
一周市场回顾
过去一周,上证综指上涨1.19%收3195.31,深证指数上涨2.06%收
11602.30,沪深300上涨2.35%收4074.38,创业板指上涨2.93%收
11602.30,沪深300上涨2.35%收4074.38,创业板指上涨2.93%收
2493.13,有色金属行业指数(申万)上涨3.28%收4904.07,跑赢沪深300
指数0.94个百分点。锂矿板块指数上涨0.78%;钴板块指数上涨1.71%;
镍板块指数上涨0.16%;稀土永磁板块指数下跌0.19%;锡板块指数上涨
4.38%;钨板块指数上涨0.25%;铝板块指数上涨4.89%;钒钛板块指数下
跌1.46%。
投资分析
对低风险投资者而言,在确定性上下注是逻辑自洽、实践验证的思维
方法和交易策略。我们立足有色金属行业,试图从宏观、中观、微观三个
层次,探寻2023年确定性(至少是大概率)投资机会。
历史启迪未来。时光如白驹过隙,2022年已成为过去时,资本市场的
跌宕起伏带给广大投资者痛的记忆。从资产定价影响因素角度看,在纷繁
复杂的不确定性中,美联储持续加息应是在2022年初即可预见的将对全
球资本市场带来较大影响的重要事件,由此可推理出美元走强应属大概率
事件。我们看到,美联储自2022年3月以来连续七次加息,加息幅度累
计高达425个基点,并大概率将进一步加息以控制通胀。复盘看大类资产
表现,2022年,美国10年期国债收益率上涨236个基点(创1953年以来
最大年度涨幅);2年期国债收益率上涨369个基点。美元指数上涨7.8%
(2022年内最大涨幅一度接近20%)。
以确定性为原则考量2023年的宏观环境,实际上并不比2022年简单。
从海外看,美联储通胀呈放缓之势、但粘性仍在,加息预期并未扭转、但
大概率不再激进;俄乌冲突仍在持续,对欧洲政治经济生态依然存在暂难
完全测度的影响;美国在其盟友国推进友商外包,全球供应链产业链格局
悄然生变;世界银行、国际货币基金组织均认为,2023年全球经济衰退风
险加大。从国内看,中央经济工作会议明确2023年“坚持稳字当头、稳
中求进”“加强各类政策协调配合,形成共促高质量发展合力”;防疫政
策优化逐步落地,各地第一波感染高峰正在次第过去,但三年疫情对经济
复苏带来的“疤痕效应”短期内仍然存在;稳地产“三箭齐发”形成组合
拳态势,“保交楼、保民生、保稳定”有序推进,但在经济增长动能转换、
人口总量形势生变等大背景下,探索房地产业新发展模式势在必行。综上,
从资产定价影响因素角度看,若2023年无大的黑天鹅事件发生,大概率
将看到美联储加息放缓、流动性边际改善,国内经济复苏预期增强、企业
盈利边际改善(特别是前期受疫情影响较大的线下活动类细分行业),与
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