【行业研究报告】建材-建筑材料行业研究周报：地方两会制定积极目标 开门红可期

每周一谈：地方政府工作报告目标显示积极信号
各地方经济增长目标随地方两会陆续出炉，GDP增长目标建议在4%—9.5%之
各地方经济增长目标随地方两会陆续出炉，GDP增长目标建议在4%—9.5%之
间，多数地区目标为6%。增长目标最为积极的地区是海南，天津、北京则较为
保守。稳经济重点省份河南、四川、江苏、浙江、山东、广东经济增长目标分
别为6%、6%、5%、5%、5%、5%。
拉动增长的线索依然清晰，着力扩大内需同时稳出口。扩大内需的途径仍然是
发挥消费的基础性作用及投资的关键性作用，在海外需求的下行的大周期里，
内需的重要性更加凸显。我们从各地方政府制定的工作目标中的增速观察，整
体呈现投资>消费>进出口贸易的结构，与宏观经济周期的线索一致，投资将
会是重要抓手，而消费降随着场景修复明显恢复。例如外贸大省广东，其2023
年投资、消费、进出口贸易的增速目标分别为8%、6%、3%。也存在个别省份
借助产业结构的发展对进出口贸易制定了更高的目标，例如云南省，其投资、
消费、进出口贸易增速目标分别为5%、9%、10%。
预计2023年固定资产投资仍将保持强劲，为建材行业带来地产基本面复苏前的
业绩支撑，已可以确认2022年是需求周期的底部，边际修复进程已经开始。通
过已公布投资增长目标的省份观察，固定资产投资增速目标在6%-12%区间，
普遍高于各地区GDP增长目标，固定资产投资中制造业投资与基建投资将成为
重要战略方向。
地方层面规划落地依赖于财政及货币政策，在中央经济工作会议积极的财政政
策加力提效、稳健的货币政策要精准有力的总基调下，我们认为促进投资的资
金将较为充裕。年后全国两会需重点观察中央赤字率、新增专项债发行规模、
政策性金融工具规模等重点宽财政指标，以上指标有望在加力的总基调下维持
积极，为2023年全年固定资产投资带来积极支撑，进而转化为扩内需清晰的线
索，建材行业有望充分获益。
重点子行业跟踪：
玻璃：周期底部去产能持续。至1月13日，全国最新玻璃均价为1696.86元
/吨，较上周均价回升1.67%。库存延续去库，反映较强的下游需求，静待继
续出清使新的供给平衡出现。重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量
箱，较节前一周库存减少190万重量箱，减幅3.66%。继续推荐步入新成长
期的旗滨集团。
水泥：淡季效应持续。至1月13日，全国水泥均价379.25元/吨，环比上周
下降0.83%。全国熟料库容比均值为70.15%，与上周相比上升4.4个百分
点。磨机开工负荷均值16.63%，较上周下降4.4个百分点，
生产逐渐转弱。本期水泥-煤炭价格差均值为227.56元/吨，较上周四下降
3.08%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下降33.57%。
消费建材：短期快速上涨后博弈特征明显，需求侧政策及基本面复苏将继续
催化。我们认为扩品类以及集中度提升的长逻辑并未发生改变，具备Alpha
属性的优质企业如雨虹、伟星、三棵树有望继续实现市占率的提升，此外成
本环境也已迎来较大变化，Q3起消费建材迎来利润增速领先于营收增速，防
水行业业绩底略晚却不会缺席。继续建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星
新材、三棵树。
市场回顾：截至1月15日收盘，建材板块本周上涨2.18%，沪深300指数上
涨2.35%，从板块排名来看，建材板块上周在申万31个板块中位列第8位。年
初至今涨幅为7.36%，在申万31个板块中位列第1位。
个股涨跌幅前五名：兔宝宝、旗滨集团、亚士创能、东方雨虹、北新建材。