【行业研究报告】-2023年1月MLF操作点评：2023年开年MLF加量平价操作，将助力1月信贷“开门红”

事件：2023年1月16日，央行开展7790亿元MLF操作，本月MLF到期量为7000亿元；
本月MLF操作利率为2.75%，2022年8月以来连续6个月处于这一水平。
本月MLF操作利率为2.75%，2022年8月以来连续6个月处于这一水平。
一、1月MLF加量续作，除符合春节前一般规律外，更重要的是有助于支持银行“合理
把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，在一季度经济仍面临一定下行压力背景下，加
大贷款投放，以宽信用支持稳增长。
1月MLF操作量为7790亿，到期量为7000亿，这意味着本月央行实施了790亿净投放，
为连续两个月加量续作。我们认为，这首先符合近年来春节前央行MLF操作的一般规律。可
以看到，2020年以来，央行均在春节前最后一次MLF操作中实施加量续作。2023年春节日期
为1月22日。受节前大规模提取现金等因素扰动，春节前市场资金面易于出现阶段性紧张，
此时央行往往会动用不同政策工具组合平滑市场波动。其中7天期和14天期逆回购已于1月
11日启动，本月MLF加量操作也是其中的一部分。
其次，1月MLF加量续作，有助于控制市场利率中枢上行势头。2022年12月央行加量续
作MLF后，此前连续3个月上行的DR007月均值开始掉头向下；我们判断，1月MLF加量续
作，不仅会继续遏制短端市场利率上行势头，而且将引导1年期商业银行（AAA级）同业存
单到期收益率等中端市场利率中枢下行。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向
实体经济提供信贷支持。
最后，近期监管层多次强调，“保持流动性合理充裕，引导金融机构按照市场化、法治化
原则，合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力。”1月MLF加量操作叠加2022年12月
全面降准落地，将直接补充银行体系中长期流动性，增强银行信贷投放能力，助力银行信贷
在1月实现“开门红”。我们判断，1月新增人民币贷款将超过4万亿，创历史新高，比去年
同期会有较大幅度多增。这会有助于提振市场信心，稳定宏观经济大盘。