【行业研究报告】-华安研究本周行业观点及个股推荐

类型: 策略周报

机构: 华安证券

发表时间: 2023-01-15 00:00:00

更新时间: 2023-01-16 18:11:26

1、快递行业:①春节所在月份一般为行业淡季,但对各家快递公司意义不同。对顺丰而言,尽管是行业淡季,但顺丰有礼品寄递等独立行情。其次,顺丰春节不打烊的范围更广,可以吸收部分行业需求。②疫情放松初期,利好人员到岗率更高的直营体系,判断顺丰业务的高速增长将持续至1月。③对通达而言,待疫情放松初期的冲击过后,将迎来更好地业务增长,关注通达在春节后的复工节奏和力度。2、跨境物流:2、跨境物流:二十大以后,应更加重视一带一路和亚欧非大陆的布局机会。余楷丽S001052208000317748600985环保公用1.电力:电力现货市场规则呼之欲出,电力市场化属性望进一步凸显,分布式光伏毛利率仍高,持续关注组件价格走势,双碳背景下看好电力系统脱碳,火电灵活性改造作为调峰手段之一迎百亿空间机遇。2.资源再生利用:欧盟面临2030年双碳目标节点,双碳加码大背景下行业政策频出推动需求端坚挺,欧盟可再生能源指令再提生物柴油添加量比例要求,需求量翻倍、毛利率提升,目前判断行业继续维持高景气度,内外部驱动基本面向好,预计22Q4行业整体利润增速30%,且行业整体目前处于估值最底部,底部反转趋势已现。3.危废板块:疫情放开上游逐步恢复,得到无害化处置的危险废弃物实际只占到一半左右,还有很多潜在需求未得到释放,而危废行业的需求量数据和政策力度有明显正相关关系,过去十年危废处置量的CAGR接近20%,2020年开始从上到下的政策力度明显加大、环保督察趋严,推动了需求端释放,再加上危废牌照品种众多,分为46个大类479种,具有多种牌照资质的企业占比非常非常少,行业呈现供不应求的格局和头部集中度增加的趋势尹沿技S0010520020001S001012206000813129530036机械考虑到国内经济整体状况,我们近期仍建议继续聚焦于高景气行业,持续关注光伏设备、锂电设备、储能设备、半导体设备、电网设备及磨料磨具等指标较好的行业以及船舶制造等周期上行的行业。张帆S001052207000318616395733有色、黑色金属贵金属:目前地缘局势持续紧张叠加海外经济衰退风险尚存,黄金避险属性凸显,同时美联储加息放缓预期强化下,金价或继续维持高位运行。工业金属:供给端,贵州限电升级导致当地电解铝再度限产,供给方面处于弱势。需求端,因临近假期,建筑等终端项目停工,且中小型板带、型材企业陆续减产或放假,下游开工率下滑,供需双弱致使铝价承压。能源金属:供给端,盐湖季节性减产以及江西环保事件影响导致锂供应边际收紧。需求端,节前各厂家停产检修计划逐步落实以及下游正极厂和电池厂排产减少,市场采购需求有所转淡。目前市场供需偏紧局面仍未转变,高价海外锂矿成本给予价格支撑,锂价维持高位运行。稀土磁材:年内宏观经济环境影响下游消费电子等需求,而供给方面第二批指标增长超预期,整体供需基本面难以支撑高价,但相对理性的价格对行业良性发展有利,我们认为疫情对经济影响减弱的复苏预期有望修复下游需求,上游供给端资源整合持续加码。许勇其S001052208000218019001956的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。新冠疫情超预期;国内经济预测存在偏差;国内政策收紧超预期;中美关系超预期恶化等报告日期:2023-01-15更多详细报告原文及数据请联系华安策略团队或三地销售,期待与您交流轻工制造【家居板块】地产连基本面进入向上通道。当前地产政策宽松力度加码,因城施策加速推进,高能级城市“四限”放松,地产销售增速有望转正,带动家居板块估值回升。基本面角度,“保交楼”加速竣工回暖,推动家居消费需求释放,企业业绩修复,板块有望迎接戴维斯双击。建议自上而下优选一二线龙头。【造纸板块】:浆价预期下行,首推特种纸盈利反转。8月以来,阔叶浆发运量与进口量环比改善,22年年末至23Q1,Arauco与UPM各将释放156/210万吨产能,阔叶浆供应紧张缓解,浆价反转拐点在即。特种纸具备周期成长属性,成本改善+产能扩张,期待龙头业绩弹性兑现。【出口板块】:关注美国去库存及地产相关向上拐点。当前,海外仍处于去库存、地产后周期。建议重视出口细分景气赛道,耐用品海外需求静待改善。部分细分赛道如保温杯壶受益于户外运动兴起与人均使用量增加,外销持续保持旺盛,我们看好相关细分赛道出口景气度延续。建议关注久祺股份、匠心家居、嘉益股份、哈尔斯、浙江自然、牧高迪。【户外运动】2022年内外销景气度有望延续,相关产业链订单趋势性高增长。海外的户外运动需求稳健和国内户外运动增长空间广阔带动了相应产品出口和内销的双向提升。22年景气度延续订单稳定,在汇率和海运费回稳后具备利润提升机会。建议关注相关产品(露营用品、杯壶等)受海内外需求拉动,OBM业务同步高速发展企业。【新型烟草】政策不确定性落地,长期成长可期。国内新型烟草市场受政策环境变化影响中期增速中枢下移,但长期替烟减害基本盘未变。海外市场无烟转型趋势向好,出口逻辑未变。10月新国标实施后,静待消费者向新国标、新口味产品平稳过渡。马远方S001052107000115110377548化工2023年化工行业景气度将延续分化趋势,需求端压力逐步缓解,供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线:(1)合成生物学:在碳中和背景下,化石基材料或面临颠覆性冲击,生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点,有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用,合成生物学作为新的生产方式,有望迎来奇点时刻,市场需求有望逐步打开。(2)新材料:化工供应链安全的重要性进一步凸显,建立自主可控的产业体系迫在眉睫,部分新材料有望加速实现国产替代,如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升,新材料赛道有望加速成长。(3)地产&消费需求复苏:在政府释放楼市松绑信号,优化疫情精准防控策略下,地产政策边际改善,消费及地产链景气度有望修复,地产、消费链化工品有望受益。尹沿技S0010520020001S001012106003913621792701新消费1月迎来最重要的节日之一——春节。我们会沿着春节行情看商社新消费投资机会。(1)与春节相应较强的线下商超零售会有机会;(2)疫情放开叠加春节假期的旅游板块(包括景区、酒店、免税);(3)医美线下活跃度有所回升,板块机会待观察。王洪岩S001052101000118516232831农林渔牧1:生猪养殖。二元母猪补栏积极性一直偏弱,价格维持在1700-1800元/头,2023年猪价大概率超预期。目前猪股头均市值均处于历史底部区域,2023年业绩有望同比正增长,建议积极配置生猪养殖股;2:白羽肉鸡。白羽肉鸡协会11月报大幅调整祖代更新量数据,1-11月祖代更新量86.21万套,同比下降26.6%;1-11月祖代更新量+强制换羽量109.65万套,同比下降16.1%;1-11月父母代雏鸡销量5885.63万套,与去年同期持平。我们判断,父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动,商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美高致病性禽流感不断升温我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响,我们将持续关注强制换羽和海外引种情况;3:黄羽鸡。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损,行业持续去产能,2022年,黄羽肉鸡行业景气度明显回升,商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤,仅次于2019年高位。目前,黄羽在产祖代存栏处于2018年以来同期高位,黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于2018年以来同期底部区域,2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利。王莺S001052007000318502142884家电1、白电及厨电板块。2022年压制家用电器品类国内消费及海外需求的几点因素,或在2023年将得到缓解。地产政策松绑:国内稳增长的大背景下,帮扶地产政策陆续出台,同时近期保交楼政策落地,叠加2022年地产销售端低基数,2023年地产销售同比有望迎来改善,与地产相关度较高的白电厨电板块或将受益,虽然对家电销售的实质性拉动相对滞后,但对于目前处于估值低位的白电厨电龙头来说,2023年地产销售端的同比改善有望使得行业龙头估值迎来修复。出口方面,2022年美、欧两大家电消费区域受到宏观环境、高通胀影响而需求下滑,明年有望边际改善。2、黑电及投影仪。彩电方面,2022年消费需求减少、消费信心不足。在2023年,大屏化、高端化是彩电产品未来持续优化的方向,关注海信、TCL品牌市占率方面提升。投影仪方面,看好明年在疫情放开后,家用可选消费复苏,投影仪产品持续提高渗透率。据IDC预计,2022年中国投影机市场销量有望超524万台,同比增长超11%。就极米科技而言,首款搭载CCB标准的H5新品也已发布,同时在日本受到广泛好评的“神灯”产品回归中国市场,有望成为卧室投影的最终形态。3、照明电工板块。传统照明电工市场,龙头公司公牛集团、欧普照明的线下五金门店销售有望开始好转,看好公牛集团在产品矩阵上的拓展和创新,以及开拓家用充电桩的市场取得阶段性成果。看好欧普照明线上渠道改革,提升公司整体盈利能力水平,同时看好欧普照明随着公司精细化运营,在估值水平上获得提升。车载业务转型方面,看好得邦照明BMS产线开始产能爬坡,开始交付订单确定收入,同时依靠在手大订单拓客。关注佛山照明并表国星光电后,公司降本增效的体现,同时看好公司依托南宁燎旺的产能拓展车灯领域客户。尹沿技S0010520020001S001012206002213651877080医药1月份春节期间,疫情对医院运营影响较大,但是医院运营得到恢复,2023年整体是比较乐观。此外1月份医药没有特殊的事件,目前维持年度乐观看医药的观点。建议中长期布局:核心主线机会:中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3-5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队;留意国企改革、小儿药等主题催化。医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合。硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等。复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材。谭国超S001052112000218519842828食品饮料投资观点:需求复苏与盈利能力提升1、把握复苏主线,从场景复苏到消费能力复苏。2023年伴随疫情政策宽松、经济活动预期改善,食品饮料板块有望迎来复苏大行情。我们认为,空间维度上,需要坚定反弹幅度能够带来的绝对收益;时间维度上,需要把握复苏节奏上可能的预期差。具体来看,消费反弹幅度由消费场景、消费意愿、消费能力综合决定,疫情三年三者均有较大幅度冲击,考虑到未来各因素均有反弹空间,因此消费整体复苏空间可期:从节奏上看,消费场景有望在政策支持下先行回暖,消费意愿在复苏预期企稳后,随着储蓄率下降而逐步提升,最后伴随经济增长回归常态化后,消费能力预计将得到提升。2、成本费用有望下行,利润弹性或可期,面对局部地缘政治冲击脱敏、全球通胀回落,未来大宗商品价格有望见顶回落,公司成本端压力有望缓解:从长期竞争格局角度来看,部分行业经历疫情考验后,尾部加速出清,头部企业集中度提升,费用率或伴随马太效应进一步改善。综合而言,未来食品饮料企业利润端弹性或得到进一步释放。3、推荐顺序啤酒>高端白酒=餐饮产业链>区域酒龙头>次高端白酒>卤制品>休闲零食>乳制品>调味品:节奏上优先确定性、基本面企稳反转后布局弹性。刘略天S001052210000118621280969互联网、传媒1.政策底已经确立,行业将在规范中健康发展去年互联网行业经历了多方面的行业整顿,包括反垄断和反资本无序扩张、互联互通、网络信息安全等,包括广告、游戏、直播、互联网医疗等领域均有相关的规范政策及指导出台,我们认为行业的规范,更好的保护了用户的权益,也更多的优化了用户体验,这种用户体验的优化是可以反哺平台进一步做强做大,进一步巩固自己的市场地位。而我们同样梳理了2022年3月份以来的行业主要政策,可以发现构建规范、透明、可预期的监管成为了主流,支持和引导资本规范健康发展成为了主基调,同时多板块的鼓励政策和官媒的正向发声也频频出台,我们认为第一监管的确定性已经比较强了,第二在政策鼓励的领域仍有比较大的成长空间。因此,建议关注由于前期政策扰动估值处于低位的板块,比如游戏、教育信息化和房地产交易平台。2.预计降本增效仍为主旋律,龙头企业经营优势不改,复苏具备强确定性2022年疫情反复扰动,多个板块的收入受到了较大的扰动,但是众多头部的互联网公司在这个过程中降本增效,优化内生经营模型,提升自身的经营效率,为后续迎接“新十条”下的复苏做足准备,竞争环境也更为健康。前面提到政策底,Q3业绩底基本确立,公司收入和利润普遍双双回暖,那么新十条的发布和防疫政策的持续优化,有望逐步的提升消费信心,本地生活、电商、酒旅预订、游戏、广告均将逐步复苏。那么在复苏的背景下,龙头企业的经营优势依然存在,特别是经历了在外部挑战下的内功修炼,因此建议关注各个细分赛道的龙头。金荣S001052108000213764715812新能源23年开始部分地方政府仍有资金对新能源车消费予以补贴刺激,各车企竞争加剧,建议关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节;关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。美国《消减通胀法案》为储能项目提供的激励措施已于2023年1月1日生效,在这些激励措施中,最突出的是为可再生能源项目的投资提供投资税收抵免(ITC),并将其范围扩大到包括独立部署的储能系统,这意味着美国所有储能项目都可以获得30%以上投资税收抵免,将开启储能系统直接从电网充电的可能性,缩短了储能项目的部署时间,促进储能行业进一步发展。InfoLink公布全球储能电池出货量达142.7GWh,同比+204.3%,我们认为,2023年仍为储能快速增长时期,而随着储能政策体系的逐步落地,完善项目补贴,储能企业的盈利能力也将进一步提升,建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。陈晓S001052005000113564766086计算机我们在此前的周报提到,重视计算机线下消费相关IT产业链公司。元旦数据来看,相关消费链条,虽暂未回升至去年同期水平,但复苏趋势仍然可期。1)线下支付行业:各地线下消费市场均有复苏迹象,随着客流量的逐步提升,线下消费与支付流水有望回升。2)铁路客运:2022年12月31日,全国铁路共发送旅客555.3万人次,开行旅客列车6368列;2023年1月1日,预计发送旅客470万人次。对比上年同期,2022年1月1日,铁路预计发送旅客841万人次。3)旅游出行市场:同程旅行数据显示,2023年元旦,国内机票订单量较疫情前的2020年元旦假期上涨2%,机票均价从2020同期的676元上涨至905元;酒店订单量较2020年同期上涨32%,酒店均价也从229元上涨至244元。尹沿技S0010520020001S001052206000213918874135通信近期受疫情过峰影响,市场风险偏好有所下行,同时通信设备制造类公司的产能利用率、订单&项目交付验证短期可能存在不利影响,我们建议关注一是受疫情影响较小的现金流型通信服务类公司如运营商、IDC、云通信,二是沿消费复苏主线,关注家电上游的智能控制器、企业IT投资上游的网络基础设施、产业数字化主线的智慧矿山、工业互联网等。待市场风险偏好改善继续布局景气主线,围绕我们在年度策略中重点推荐的通信半导体国产替代、通信+新能源产业链位置巩固以及通信+军工信息化十四五型号放量。张天S001052011000218920583608华安研究本周行业观点及个股推荐(2023.01.16-2023.01.20)本周行业观点【大势研判】春节在即,内外部共振向好。疫情感染春节前达峰回落营造消费复苏大环境,美国通胀压力缓解有望带动美联储加息节奏放缓,均对A股形成持续利好,春季行情延续无忧,可放心持股过节【行业配置】①成长风格领衔春季行情,新能源热门赛道优中之优。建议配置成长风格内具备产业周期加持的,后续美股持续反弹格局下港股跟随热门赛道,包括风光储,电池链上游材料如能源金属,以及中游制造。②当下正处年报季之前的业绩真空期,同时换届交接尚未完成缺乏上层政策指引,市场当下无锚可依,更容易炒作概念和情绪化品种。推荐配置情绪化品种券商和易受春节躁动情绪带动同时有望得到政策支持的计算机信创。③疫情有望达峰回落,推荐配置服务类消费中的出行链条及线下消费、白酒等食饮消费品和需求恢复的医疗服务、医药商业。④有望得到政策支持,将领衔港股反弹的港股互联网平台经济龙头。电子【汽车与新能源电子】新需求迸发式增长+新技术加速演进。(1)新需求:紧握后市场的高压化与智能化机会。新能源市场发展进入后阶段,逐渐走向分化,新增需求与新趋势配套带来增长空间。(2)新技术:PET复合铜箔多方参与产业化进程加速22年PET复合铜箔处于0-1探索阶段后期,部分设备开始交付,框架订单饱满,竞争格局好。下游23年量产可期。【半导体】国产替代预期加强+优质标的成长可期。(1)材料:国产替代正当时,把握扩产窗口期目前半导体材料国产替代黄金窗口期还将持续1-2年。(2)设备:10.07美国制裁趋紧,国产工艺制程平台升级+技术和工艺的改进永远在路上。零部件国产化是重要趋势,公司维持高成长性,结构和体量持续突破。(3)设计:周期性不影响成长股回报,新应用拓展+国产替代需求强化共同推进。23年强调个股alpha,看好拥有高端化逻辑和第二成长曲线的标的:【科学仪器】电子测量仪器市场中高端产品替代空间长期存在发展核心在于中高端产品的国产替代,中高端国产化率在10%,数倍可替代空间存在。【PCB】汽车PCB逆势增长+载板国产替代成果初现看好汽车、载板、服务器等细分赛道以及消费类PCB的反弹。胡杨S001052109000115189021156【打新跟踪】随着北证发行的提速,近期破发率也处于高位,12月北证32只上市新股中仅4只录得正收益,破发率达到87.5%。近期,北证多家待上市企业下调发行底价,其中新赣江、峆一药业底价下调幅度达50%以上,保丽洁多次下调发行底价。这一现象有望改善北证新股上市破发情况,给予市场正向信心。利率债方面,赎回潮对债市负面冲击减弱,流动性整体保持宽松,关键期限利率债预计横盘震荡,短端利率有较大下行空间,建议投资者积极参与银行二永债券的利差收窄机会。信用债方面,重点关注取消发行对部分弱城投的冲击,警惕潜在的债务续接风险;同时建议结合利差保护效应,积极把握当前性价比较高的1-2Y信用债机会。金融宏观经济增速是银行业绩和估值的主要影响因素。稳增长政策尤其是地产政策利好逐步落地,将带动房地产投资、个人按揭贷款需求边际修复;疫情防控政策逐步优化将带动企业经营信心回升、居民消费需求抬升。融资需求回升是实体经济修复的领先指标,经济复苏逻辑下银行业绩回升的拐点或将早于实体经济其他板块到来,且由于其资产端行业配置分散化的天然属性,业绩确定性也相对更高,建议重点关注郑小霞S0010520080007S001012210004318351883043房地产1、政策端,房地产的宽松政策定调,且各项表述持续确认,如《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》提出要支持居民合理自住需求,国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业,中央经济工作会议提出满足行业合理融资需求,有效防范化解优质头部房企风险等。需求端各地因城施策持续推进,力度和范围均持续扩大,如南京将再购房首付降至40%,东莞部分区域暂停限购,天津二套房公积金贷款首付降至40%等。2、销售端,基本面仍在磨底。自防疫政策优化后,部分城市到访量出现一定回暖,但暂时未转化为成交,销售企稳仍需一定时间。3、投资端,仍然表现为国央企突出,民企缺乏参与欲望。4、总体来看,当前政策底已经明确,未来一段时间需求端政策仍然会陆续释放直至销售企稳,板块估值将缓慢修复。尹沿技S0010520020001S001012205002115298092856