【行业研究报告】交运设备-摩托车行业系列点评之十八：供给持续驱动 旺季催化临近

事件概述:
据中国摩托车商会数据，2022年12月国内250cc+中大排量
摩托车销售2.60万辆，同比-30.7%，环比-3.6%。2022年1-12
月累计销售55.34万辆，同比+44.7%。
分析与判断:
分析与判断:
►行业：疫情+淡季致短期承压预计23年30-40%增速
疫情反复+淡季来临，12月中大排出货承压。据中国摩托车
商会数据，2022年12月国内250cc+中大排量摩托车产销分别完
成2.76和2.60万辆，同比分别-22.8%和-30.7%，环比分别-
12.4%和-3.6%，连续两月出现月度销量同比下滑，主流摩企均出
现不同程度下降，我们预计主要受三方面因素扰动：1）11月以
来多地疫情出现反复，经销商下单、摩企出货受阻，且12月影
响显著高于11月；2）10月起受天气影响，中大排销售逐步迎来
销售淡季，加之11月下旬部分地区温度骤降加重淡季影响；3）
2022年1-10月行业增速达到58.9%，大幅超出预期，部分摩企
提前完成全年目标，减少2022Q4出货、迎接2023。
预计2023年中大排行业增速30-40%，节奏上2月有望开启
高增。结构上看，250cc(不含)-400cc仍为250cc+销售主力，但
400cc(不含)-750cc排量段增长迅速，部分体现摩托车玩家排量
向上升级需求。虽然11-12月销量有所承压，但2022全年累计
增速表现仍超出我们年初预期，体现强劲的中大排终端需求，后
续考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释
放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023年行业增速30-
40%。节奏上看，考虑2023年春节前置，2月起行业即有望开启
高增，持续推荐中大排量摩托车赛道。
►春风：两轮产品大年渐进四轮需求仍然稳健
两轮摩托车：据中国摩托车商会数据，12月春风250cc以上
销量0.58万辆，同比-21.4%，环比+91.8%，环比高增主要受出
口拉动；1-12月累计销售5.68万辆，同比+70.9%。若考虑
250cc，12月春风250cc(含)及以上销量0.76万辆，同比-
31.4%，环比+49.2%，1-12月累计销售10.30万辆，同比
+18.9%。
展望后续，预计内销、出口将为两轮提供双重增长驱动：
1）内销：仿赛新车450SR对标川崎Ninja400，6月中旬开
启交付，月度交付稳步攀升；同时据春风2022年秋季战略发布
行业评级：推荐
行业走势图
SACNO：S1120519080006
-32%