【行业研究报告】金融-非银金融行业：保险继续上攻，券商有望接棒

块方面，经济企稳预期或有望推动长端利率上行，带来估值支撑，同
时房地产系列政策托底推动估值超跌修复，我们认为板块在基本面资
负两端改善共振有望推动行情加速。当前时点仍然坚定看好保险板
块。建议关注“长航行动”改革效果凸显的中国太保，受益于房地产
投资改善的中国平安，以及负债端表现稳健，持续领先行业的中国人
寿。
➢保险估值回升背景下券商有望接棒，当前市场交易经济复苏主线，在
2022年资本市场基础制度建设取得长足进步的基础上，2023年资本
造和新技术发展等方面发挥重要作用。当前券商行业仅1.34XPB，同
时在2022年低基数情况下，今年盈利增长有望超25%。我们认为在
市场流动性充裕和经济企稳预期形成过程中券商不会缺席行情。我们
认为券商行业将有望在产业化、专业化的投行业务，toC投顾和与投
行客户协同的财富管理业务，推进公募化、享受公募基金股权收益资
管业务以及服务资本市场参与者的衍生品业务等方面产生具有阿尔法
公司，我们着眼未来、着眼成长，继续看好经历β下行仍在衍生品、
公司，我们着眼未来、着眼成长，继续看好经历β下行仍在衍生品、
投行、财富管理领域具备α的券商，建议关注浙商、国联、东方、东
财等。
➢市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3195.31点，环比上周
+1.19%；深证指数报11602.30点，环比上周+2.06%；沪深300指
数报4074.38点，环比上周+2.35%；创业板指数报2493.13点，环
比上周+2.93%；非银金融（申万）指数报1576.23点，环比上周
+4.23%；中证综合债（净价）指数报99.76，环比上周-0.06%。沪深
两市A股日均成交额7359.97亿元，环比上周-9.51%，日均换手率
0.91%，环比上周-0.15bp。截至1月12日，两融余额15428.30亿
元，较上周-0.09%。截至2022月12月31日，股票型+混合型基金
规模为7.00万亿元，环比+0.43%，12月新发权益基金规模份额304
保险：中国平安环比上周+5.25%，中国太保环比上周+4.51%，新华
保险环比上周+5.54%。
新年以来，公募基金行业连续出现大动作：（1）1月3日，招证资管