【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

新能源成长：1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透
新能源成长：1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透
空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推
荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明
显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得；3）萃取提锂：萃取工艺用
于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议
关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；4）钠电池材料：看好具有
成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，以及拥有普鲁士蓝及上
游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学、百合花；5）三氯氢硅：建议关注光伏
级三氯氢硅厂商三孚股份、宏柏新材、新安股份；6）导电炭黑：看好导电炭黑国产
化替代领军企业黑猫股份；7）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端
快速增长，看好川恒股份。
新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上
游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、
长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝
缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份；2）消费成长：PVP海外
产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；润滑
油添加剂进口替代——瑞丰新材；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维
生素D3衍生物龙头——花园生物；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒
麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。
周期价值核心观点：龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未
来成长性突出。前期上游能源价格波动侵蚀产业链利润，导致龙头白马目前估值和
预期处于底部区域。我们预计2023年龙头公司盈利有望逐渐改善。建议关注：万华
化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等。
周期景气行业观点：1）纯碱：地产需求复苏，新能源拉动强劲，供给扩张有序，出
口、库存、价格指标持续改善，关注和邦生物、三友化工、远兴能源、山东海化等；
2）能源油气：能源类公司长期资本开支水平不高，环保及碳中和约束供给扩张，盈