【行业研究报告】天味食品-公司事件点评报告：业绩符合预期，2023年业绩可期

▌业绩符合预期，2022年圆满收官
2022年实现营收26.9亿元（+32.8%）；归母净利润3.4亿
2022年实现营收26.9亿元（+32.8%）；归母净利润3.4亿
元（+85.3%）；扣非归母净利润2.91亿元（+138.8%）；归
母净利率/扣非归母净利率分别为12.7%/10.8%，分别+3.6/+
4.8pct。其中2022Q4，实现营收7.8亿元（+24.5%），增速
环比下降预计主要系猪肉价格下降，冬调增速放缓；中式调
味品实现高增，预计增长80%-90%；归母净利润1.0亿元（-
6.3%），利润下滑主要系2021年同期基数较高叠加2022年
四季度费用投放加大；扣非归母净利润0.8亿元（+28.
1%）；归母净利率/扣非归母净利率分别12.5%/9.6%，分别-
4.1/+0.3pct。
▌大单品+餐饮渠道发力，2023年业绩可期
展望2023年：产品方面，小龙虾调料等大单品有望延续放量
趋势，新大单品有望贡献增量；渠道方面，公司积极开拓餐
饮渠道，签约北京千喜鹤、上海麦金地两大餐饮企业，团餐
渠道将成为公司打通餐饮渠道重要着陆点；原材料成本有望
维持下降趋势，利润弹性得以释放。目前库销比维持在15%
左右，预计未来将保持在12%左右良性水平。我们预计2023
年好人家事业部有望实现20%增速目标。
▌盈利预测
暂不考虑股本增加，略调整2022-2024年EPS为0.45/0.59/
0.75元（前值为0.42/0.55/0.69元），当前股价对应PE分
▌风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩
张不及预期、产能建设或利用不及预期等。
预测指标2021A2022E2023E2024E