【行业研究报告】星华新材-疫情影响Q4业绩,关注公司新业务拓展

类型: 其他公告点评

机构: 信达证券

发表时间: 2023-01-17 00:00:00

更新时间: 2023-01-17 10:14:45

事件:公司发布2022年业绩预告,预计22年实现收入7.25亿元-7.45亿
元,同降8.45%-5.93%;归母净利润0.93亿元-1.03亿元,同降31.11%-
23.70%;实现扣非净利润0.92亿元-1.00亿元,同增0.54%-9.28%。其中
预计22Q4实现收入1.71亿元-1.91亿元,同降21.02%-11.08%;归母净
利润0.26亿元-0.36亿元,同增-11.82%-21.96%;实现扣非后归母净利润
0.29亿元-0.37亿元,同增3.60%-32.37%。
点评:
➢疫情扰动&原材料维持高位,压缩公司利润空间。2022年由于国内多地
疫情散发、海外高通胀等因素影响,公司产品下游需求减少,订单量同
比下降。叠加原材料价格维持高位,导致生产成本上行,压缩利润空间,
营业收入、归母净利润同比均有所下滑。由于2022年公司收到政府补
助,预计贡献非经常性损益600万,同比减少约3748.29万元。
➢主业+新业务双管齐下,未来成长可期。主业方面,公司为国内规模最
大的反光材料龙头之一,产品品质、性能优势稳定,且能够对客户需求
大的反光材料龙头之一,产品品质、性能优势稳定,且能够对客户需求
做出快速反应。此外公司不断通过技术创新,实现核心原料自研自产,
实现反光功能面料领域拓展,扩大安防领域、消费类反光材料市场份额。
2022年公司设立新能源、医药子公司,打造新的业务增长极。新能源
业务方面,公司董事长具有厦门大学电化学专业背景,能够为公司提供
优势产业资源,助力新业务发展。公司将计划通过用户侧切入新能源储
能领域,现已获得浙江能源公司销售代理书,未来有望通过并购、自建
自投、合资等方式向上延伸产业链布局,推动新业务稳健发展。
➢盈利预测与投资建议:我们下调公司2022-2024年EPS预测为
0.82/1.29/1.66元(原值为0.87/1.29/1.66),目前股价对应23年17.48
倍PE。短期来看,伴随国内防疫政策优化、海外需求逐步恢复,公司
主业客户拓展有望逐步推进,带动反光材料订单恢复增长;长期来看,
➢风险因素:原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险
等。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)6227927251,0441,334
增长率YoY%15.4%27.3%-8.4%44.0%27.8%
归属母公司净利润
(百万元)
9813598155199
增长率YoY%50.4%37.4%-27.4%58.3%28.2%
毛利率%29.4%26.2%25.4%27.4%27.7%
净资产收益率ROE%36.5%10.9%8.0%11.3%12.6%
EPS(摊薄)(元)0.821.120.821.291.66
市盈率P/E(倍)27.6020.0827.6717.4813.64
市净率P/B(倍)10.072.192.221.971.72