【行业研究报告】稳健医疗-22Q4业绩表现靓丽，医疗业务保持强劲

2023年01月17日2023年01月17日稳健医疗(300888.SZ)公司快报22Q4业绩表现靓丽，医疗业务保持强劲棉纺制品投资评级维持评级6个月目标价91.50元股价(2023-01-16)76.10元交易数据总市值(百万元)32,456.06流通市值(百万元)10,349.37总股本(百万股)426.49流通股本(百万股)136.0012个月价格区间54.07/92.72元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.5-4.7-3.9绝对收益0.13.0-16.4罗乾生luoqs1@essence.com.cn相关报告医疗板块高速增长，22Q2业绩表现靓眼2022-08-26医疗业务高增+消费品稳健，22Q2业绩表现靓眼2022-07-12医疗+消费双轮驱动，2022年稳健增长可期2022-04-25事件：1月11日，稳健医疗发布2022年年度业绩预告。2022年公司预计实现主营业务收入110.70-117.00亿元，同比增长38.79%-46.69%；归母净利润16.20-18.50亿元，同比增长30.72%-49.28%；扣非后归母净利润15.20-17.50亿元，同比增长47.72%-70.07%。其中，2022Q4当季公司实现主营业务收入34.90-41.20亿元，同比增长59.17%-87.91%；归母净利润3.70-6.00亿元，同比增长173.29%-343.31%；扣非后归母净利润3.71-6.01亿元，同比增长362.50%-649.00%。防疫需求提升，各渠道渗透率持续攀升，医疗板块22Q4高增2022年公司医用耗材业务实现收入71-75亿元，同比增长81.03%-91.23%；其中22Q4实现收入22.7-26.7亿元，同比增长170.24%-217.85%。分品类看，1）疾控防护：由于22Q4疫情防控政策放开，C端N95口罩等防疫相关需求明显提升，公司满产保证供应，同时与国内体外诊断龙头亚辉龙合作，拓展抗原试剂盒经销业务，22年疾控防护产品收入同比大幅增长。2）非疾控防护:得益于品牌知名度和美誉度持续提升，以及医院、连锁药店和电商等渠道覆盖率持续增加，不含被并购公司的口径下，22年公司非疾控防护产品增速达双位数。公司为打造医用耗材一站式解决方案，2022年4月以来先后并购隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶，在高端伤口敷料、注射穿刺耗材、乳胶制品领域完成战略布局，产品已覆盖70%低值医用耗材市场。并购公司整合良好，迅速放量，2022年贡献收入约8亿元。分渠道看，1）电商：医疗电商粉丝数加速增长，截至2022年9月末近1200万，同比增长26.3%。医疗板块电商“双十一”期间取得双位数增长。2）药店：公司已进驻14万家连锁药店（全国近50万家），同时，公司与华润三九达成战略合作，进一步扩大OTC药店渠道。3）医院：22年国内渠道取得快速增长,国内入院率超过10%，其中，手术包产品在华南地区取得重大突破达市占率第一。医院渗透率空间仍大，公司将持续开拓全国市场。兴趣电商快速发展，新品拓展顺利，消费板块韧性显现2022年公司健康生活消费品实现收入39.7至42.0亿元，同比增长-2.08%至3.60%；其中22Q4实现收入12.30至14.60亿元，同比增长-9.17%至7.81%。22年国内疫情管控致门店客流减少、物流发货受限，公司消费板块压力较大，公司积极发展线上渠道，同比基本持平。分渠道看，1）电商：传统电商平台表现稳健，双十一天猫销售与大-42%-32%-22%-12%