【行业研究报告】-策略点评：春节红包效应

投资要点：
导读：复盘2010到2022年春节前四周以及开工后四周的指数、行业、风格涨跌
幅，总结三点经验：1、周期性走势规律明显，红包主要在春节后；2、春节前大强
小，高低切，春节后小盘成长、高市盈率更强；3、行业层面可重点关注TMT、电
气设备、汽车等。
2010-2022年5大指数走势基本一致，春节前后均有不同程度的涨幅，且呈现低
迷期与强势期周期性交替的规律。2010-2012年、2016-2018年、2021-2022年
指数表现弱，且市值较大的企业市场表现更为稳定，例如沪深300，中证500；
2013-2015年，2019-2021年涨幅峰值可以达到10%以上，创业板实现高收益的
2013-2015年，2019-2021年涨幅峰值可以达到10%以上，创业板实现高收益的
可能性较大。2010年以来，A股春节后表现更佳，创业板指表现突出。从年均周
期涨跌幅来看，春节过后第四周平均涨幅最大。
春节前4周到春节后4周，行业平均涨跌幅基本为正，计算机涨幅亮眼。从申万
一级行业指数来看，所有行业基本遵循“红包行情”的规律，且大体均为先下降后
回升的趋势。其中，2010年至今的平均涨幅峰值超过5%的行业有计算机、电子、
综合、家电、通信、传媒、有色、轻工，上述行业可为“春节红包”重点关注对象。
春节前大盘强于小盘、低市盈率强于高市盈率，节后小盘成长、高市盈率更强。根
据我们的统计，2010-2022年整体风格轮动，春节前4个周累计收益率大盘价值
表现最佳，平均涨幅为1.2%，而小盘成长跌0.9%、小盘价值跌1.6%；存在高低
切现象，高市盈率跌-1.0%，低市盈率涨0.8%。而节后4个周表现来看，小盘成
长涨5.3%，而大盘价值涨2.1%，高市盈率涨5.5%，而低市盈率涨2.9%。
普林格周期10月转入衰退期，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，
第三阶段复苏渐近。1月回归“乙管”，休养生息，否极、泰来，春来还看大科技。
风险提示：历史数据并不能准确反映未来