【行业研究报告】-四季度宏观经济数据分析：寒冬尽，迎暖春

寒冬尽，迎暖春
──四季度宏观经济数据分析
投资要点:
投资要点:
►2022年GDP同比增长3.0%
受疫情冲击，2022年经济增速较显著放缓，落于潜在增速之
下。其中，四季度GDP增速2.9%，好于市场预期。
►四季度供给：制造业生产放缓，服务业边际修复
从供给端看，防疫政策转变阶段下，疫情冲击对制造业生产和需
求两端都造成较大影响，工业生产明显放缓。
第三产业当季同比上升2.3%，增速较三季度下降0.9个百分
点。但随着疫情防控政策不断优化，服务业出现边际修复迹象，
12月服务业生产指数同比下降0.8%，降幅较前月收窄1.1个百
分点。
►四季度需求：基建投资保持高增，消费逐步企稳
从需求端看，受到国外主要经济体增长放缓的影响，外需不断收
缩，出口增速持续回落。
固定资产投资总体保持平稳增长，但结构上有所分化：（1）疫情
冲击下，制造业生产放缓，制造业投资增速由升转降，但是降幅
有限。（2）基建投资继续保持高增长。（3）房地产投资延续下降
趋势。但政策端持续发力，房地产有望企稳回升。
社会商品零售额持续负增长，但12月社零增速出现边际回升。
具体来看，基本生活类商品销售和网上零售增长较快，可选消费
增速大幅回落，餐饮收入降幅明显。
►2023年中国经济将迎来“强修复”
疫情高峰已过，经济活动逐步恢复正常；存量政策继续发酵、增
量政策适度加码。2023年，中国经济有望迎来“强修复”。
预计全年GDP同比增速5.7%，一季度至四季度同比增速分别为
3.5%、7.5%、5.3%和6.5%。
风险提示
经济出现超预期波动。
SACNO：S1120520050004
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