【行业研究报告】欧派家居-22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-01-17 00:00:00

更新时间: 2023-01-18 10:14:24

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)20,44223,07527,11531,765
同比39%13%18%17%
归属母公司净利润(百万元)2,6662,7383,2953,958
同比29%3%20%20%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)4.384.505.416.50
P/E(现价&最新股本摊薄)31.2230.3925.2521.02
关键词:#市盈率低于过去十年历史平均
投资要点
◼事件:公司披露2022年业绩预告,业绩符合市场预期。公司预计22年
实现营业收入214.64-235.08亿元,同比+5%-15%;营收中枢为224.86
亿元,同比+10%。公司预计22年实现归母净利润26.66-27.99亿元,同
比+0%-5%;归母净利润中枢为27.32亿元,同比+2.94%。
◼Q4收入端表现符合我们预期,利润端表现靓丽。根据业绩预告计算,
22Q4实现营业收入51.95-72.39亿元,同比-14%至+19.86%,中枢为
62.17亿元,同比+2.94%;归母净利润6.75-8.08亿元,同比+22.5%-
46.68%,中枢为7.42亿元,同比+34.59%。22M12受疫情因素及春节
提前影响,家居卖场客流量承压,线下服务及交付受阻。而公司22Q4
收入端表现仍较为稳健,体现出较强韧性。
◼提价&控费效果明显,利润率显著改善。以中枢测算,22Q4归母净利润
率为11.9%,同比+2.8pp。利润率改善主要得益于:1)22Q3提价逐步
率为11.9%,同比+2.8pp。利润率改善主要得益于:1)22Q3提价逐步
落地并于22Q4充分传导至利润端。2)21Q4应收账款减值较多(约8000
万元)导致低基数。3)22Q1-3公司收入端受行业压力影响低于公司此
前预期,而费用预算偏高,导致利润率承压。22H2公司着手进行费用
预算调整,22Q4控费效果显现,改善利润率压力。
◼看好春节后接单逐步修复,整家战略下优势有望进一步扩大。行业层面,
22M12家居行业接单普遍承压,展望23年,竣工修复&疫后线下消费
复苏有望催化家居行业需求改善,看好春节后接单逐步改善。公司层面,
我们继续看好整家战略下公司龙头优势的进一步扩大,其中整装大家居
有望延续中高双位数增长,零售大家居有望逐步放量。
◼盈利预测与投资评级:维持此前盈利预测,我们预计2022-2024年归母
净利润27.4、32.9、39.6亿元,对应PE30、25、21X,公司龙头地位稳
◼风险提示:行业需求承压,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
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