【行业研究报告】北方华创-22Q4营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率

2023年01月17日2022年02月16日北方华创(002371.SZ)股票名称（xxxxxx.SH）北方华创(002371.SZ)股票名称（xxxxxx.SH）公司快报22Q4营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率半导体设备投资评级维持评级6个月目标价302.54元股价(2023-01-16)236.00元交易数据总市值(百万元)124,737.71流通市值(百万元)124,088.81总股本(百万股)528.55流通股本(百万股)525.8012个月价格区间210.3/333.58元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-6.8-2.7-5.8绝对收益-2.24.9-18.3马良maliang2@essence.com.cn郭旺guowang@essence.com.cn相关报告盈利能力持续提高，国产替代有望加速推进2022-10-16收入持续高增，利润率快速提高2022-07-12半导体收入持续高增，22Q1业绩符合预期2022-04-28Q4营收预计环比大增，持续受益半导体资本开支上行及2022-01-16事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年度实现营业收入135.00亿元~156.00亿元，同比增长39.41%~61.10%；预计实现归属于母公司所有者净利润21.00亿元~26.00亿元，同比增长94.91%~141.32%；预计实现扣非归母净利润19.00亿元~24.00亿元，同比增长135.52%~197.50%。营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率：公司预计22Q4单季度实现营收34.88亿元~55.88亿元，同比-0.63%~59.20%，环比-23.64%~+22.33%，中值对应营收62.82亿元，环比接近持平。22Q4公司归母净利润4.14亿元~9.14亿元，同比-1.19%~118.14%，环比-55.53%~-1.83%，中值对应6.64亿元，对应净利率10.57%，环比下滑11pct，单季度净利率下滑主要是公司4季度计提全年股权激励费用影响。美国芯片制裁持续升级，国产替代有望加速：12月15日，美国商务部决定将包括长江存储、寒武纪、上海集成电路研发中心、上海微电子、深圳鹏芯微等在内的36家中国实体（包括一家长江存储日本子公司）加入实体清单。本次举措是美国企图限制中国芯片和人工智能技术发展的一部分。此前，美国已有一系列对中国的掣肘行动，如10月出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术，后又企图说服荷兰和日本加入其打压中国半导体的阵营。随着美国芯片制裁的不断推进，国产替代紧迫性进一步提高，半导体设备是目前制约芯片国产化的核心，公司作为国产设备龙头，有望持续受益国产替代推进。N7项目将开展二次结构施工，预计产能大幅提高：北方华创N7项目将在2023年开展二次结构施工，预计2024年3月竣工，建成后形成年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力，将成为北方华创最大的装备生产制造基地，进一步提高北方华创在集成电路设备、新型半导体设备、LED设备、光伏设备等生产规模和产品产能。-32%-22%-12%-2%8%18%2022-012022-052022-092022-12