【行业研究报告】金融-绿色金融双周报：CCER投资暂无需担忧备案重启

平安观点：
本期话题：CCER投资暂无需担忧备案重启
本期话题：CCER投资暂无需担忧备案重启
CCER全称国家核证减排量，属于碳配额外的补充交易标的。全国碳市场启
动运行后，CCER需求增长预期带动其量价齐升，带来相关投资机会。然而，
CCER的量价齐升是在CCER项目备案暂停、供给有限的背景下实现的，其
备案重启与否，会直接影响CCER的投资价值。
回顾政策文件，可以发现CCER备案暂停的主要原因有二，一是交易量小、
二是个别项目不规范。其中，交易量小受到抵消比例限制及交易门槛影响，
项目不规范则由核证要求对当前技术水平而言过于复杂导致。全国碳市场启
动后，CCER交易需求有望上涨，但这并不足以支持CCER备案的重启。
其一，交易量本身只是表象，主管部门可能更关心CCER交易量价所表征的
供需状态，以及CCER与碳价间的联动机制。CCER备案重启会形成供给扰
动，存在导致CCER价格下降进而拖累碳价的可能性，需要主管部门进行权
衡。其二，随着时间推移，CCER项目核证过程中的技术问题逐渐积累，且
CCER与其他新政策工具存在重合，其规范发展也面临着更多的新挑战。因
此，短期内CCER交易扩张至全国是可能的，但未必会重启备案。
绿色金融政策动态：上海要求2025年绿色融资余额突破1.5万亿元。
本期，上海银保监局等八部门联合印发的《上海银行业保险业“十四五”期
间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案》（以下简称《方案》）
值得关注。《方案》提出，到2025年，绿色融资总量和结构进一步优化，绿
色融资余额突破1.5万亿元；绿色保险覆盖面显著扩大，保障金额突破1.5
万亿元；绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健
发展。据此，上海市银保监局提出了8项重点任务，详情可见正文。
绿色金融市场跟踪：股、债、基年末走势不佳，碳市场价格稳定。
1）绿色股指全线上涨，但各股指仍跑输沪深300。2）绿色债券发行市场较
为稳定，二级市场走势较弱。3），绿色基金走势小幅跑输沪深300，其中环
境主题基金跑输沪深300约0.23个百分点，纯ESG主题基金跑赢沪深300
约1.49个百分点，绿色基金总体跑输沪深300约0.86个百分点。4）全国碳
市场价格逐渐平稳，维持约50元/吨左右水平，但潮汐交易行为仍然严重，
履约交易仍是主要驱动力，碳市场建设水平仍待进一步提高。
风险提示：
1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政
策超预期改变，绿色转型让位稳增长；4）地缘政治形势恶化；5）疫情反复
或防疫政策变化。
证