【行业研究报告】-策略研究：否极泰来

2022年市场回顾：2022年是极具挑战的一年，国内疫情、地产问题、俄乌冲突、美联储加息、中美大国博弈、人民币贬值等一系列海内外利空事件反复冲击，A股三大股指均出现不同程度的下跌，行业板块涨少跌多，近八成的个股下跌，中位数下跌21%左右。截止2022年12月30日，上证综指下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，沪深300指数下跌21.63%，创业板指数下跌29.37%，科创50指数下跌31.35%。2023年市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，欧美或处在衰退进程中，国内疫情过峰后，经济有望加速修复。货币政策方面，海外紧缩节奏放缓，国内有望延续偏宽松的基调，但空间也不大，流动性从货币向信用传导。估值方面，整体处于历史偏低水平。股票需求方面，个人投资者资金净流入幅度有望加大，公私募资金整体发行规模将明显复苏，长期资金有望成为重要的增量资金来源之一，理财资金权益配置比例有望增加，外资将加速回流，回购资金有望延续良好的回购态势。股票供给方面，后续IPO频率可能会适度放缓，但压力仍存，再融资压力依旧较大，解禁市值规模略有下降，但减持压力依旧在。退市方面，退市将延续较快频率。2023年资金面有望较去年明显改善。2023年市场展望：（一）大势研判。1.主板市场展望：预计2023年A股市场有望迎来筑底回升，价值、成长均有表现机会，行业轮动上涨概率较大，交易型选手更容易获得超额收益。2.科创北板展望：在经济复苏及股市上行周期中，科技成长风格有望获得更好的表现，注册制下，精选优质赛马，而伪成长的中小市值个股将继续被边缘化。（二）行业配置。1.计算机：去年计算机板块深度调整，目前盈利及估值水平均处于历史底部区间，今年有望迎来业绩和估值双升行情。2.电子：去年业绩大幅下滑，目前估值水平已近10年来最低水平。疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景气周期有望触底回升，中长期配置性价比突显。3.疫后修复：疫后消费修复弹性大，可关注疫后需求集中释放、中长期业绩有望迎来拐点的旅游酒店、民航机场、影视等板块。4.消费板块：疫情过峰后，促消费系列政策逐步见效背景下，消费信心或将边际回暖，关注消费股的投资机会。5.贵金属：欧美经济走弱和流动性转向有望支撑贵金属价格上行。6.高股息率：估值低股息高的板块在利率较低的环境下具有投资吸引力。7.基建板块：在海外经济衰退阴影笼罩及内部疫情扰动下，基建仍将是稳增长的主要抓手，可继续跟踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。8.房地产：去年四季度以来，房地产支持政策开始密集出台，后市房地产在政策刺激下有望弱修复。9.文化传媒：调整多年后，行业估值处于相对低位，当下是长期战略布局的机会。10.汽车产业链：在促汽车消费政策的支持下，叠加芯片短缺、原材料涨价、海运费上涨等不利因素逐步缓解，2023年汽车消费市场仍有望总体保持增长势头，后市汽车零部件、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。11.半导体：未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。12.新能源赛道：经过前年大涨及去年宽幅震荡后，新能源赛道股在业绩的支撑下，2023年仍有望再度活跃，不过，个股分化在所难免，反弹力度和持续性上，或许要降低预期。（三）主题投资。1.国企价值重估：盈利稳健、估值偏低，在政策支持下，有望迎来中国特色估值体系重塑。2.军工：政策支持，受疫情冲击较小，业绩有确定性，叠加地缘冲突的加持，军工的高景气有望持续。3.数字经济：政策支持，未来发展空间巨大，可关注数字基建、数字确权、web3.0等领域机会。4.工业母机：是高精尖制造业基础，符合国家自主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级，选股时可考虑对该类公司倾斜。否极泰来