【行业研究报告】-东海看数据之:12月经济数据:内需回暖,经济整体向好

类型: 中国宏观数据

机构: 东海证券

发表时间: 2023-01-18 00:00:00

更新时间: 2023-01-18 17:15:42

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投资要点
➢1月17日,国家统计局公布2022年四季度和12月经济数据。四季度国内生产总值同比实际
增长2.9%(Wind市场预期1.9%),全年经济增速为3%。12月,社会消费品零售总额当月
同比-1.8%,前值-5.9%;规模以上工业增加值当月同比1.3%,前值2.2%;据测算,固定
资产投资完成额当月同比3.1%,前值0.7%。回望2022年中国经济,一季度经济开始复苏,
二季度受疫情冲击遇阻,三季度重回复苏轨道,四季度再次受阻。
➢四季度宏观经济数据大幅超预期。从亮点来看,12月,社零降幅明显收窄,疫情冲击消费
最严重的时期可能已经过去,随着居民陆续恢复出行,消费有望持续改善;受益于“保交
楼”政策持续发力,地产竣工端降幅明显缩小;狭义基建投资增速再上台阶,当月同比创
下2022年新高;制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看,房地产销售和房企资金情况
下2022年新高;制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看,房地产销售和房企资金情况
仍未明显好转;受疫情扩散叠加工人返乡影响,工业生产再度下滑。
➢居民消费需求有所复苏。12月除汽车以外的消费品零售额当月同比-2.6%,较前值上升3.5
个百分点。12月居民消费呈现复苏态势,但储蓄倾向仍然偏强,随着线下消费场景的重启,
消费动能有望持续释放。商品零售明显改善,餐饮消费表现较弱。12月全国新冠病毒阳性
感染者数量激增,疫情对接触式消费的短期扰动明显。商品零售明显回暖,当月同比较前
值上升5.5个百分点,餐饮收入当月同比较前值回落5.7个百分点。
➢地产系指标整体改善,竣工端回暖明显。12月房地产投资当月同比-12.2%,较前值上升7.7
个百分点。新开工面积、施工面积和竣工面积当月同比分别为-44.3%、-48.3%、-6.6%,
前值分别为-50.8%、-52.6%、-20.2%。销售端修复缓慢,房企资金面尚未改善。12月全
国商品房销售面积当月同比-31.5%,较前值上升1.7个百分点;房地产开发企业资金来源
累计同比-25.9%,较前值下降0.2个百分点。
➢制造业投资增速小幅上升。12月制造业投资当月同比7.4%,较前值上升1.2个百分点。在
全球经济下行压力加大、国内出口增速持续回落的情况下,12月制造业投资增速逆势抬升。
12月高技术制造业保持较快增长,累计同比22.2%,比全部制造业投资增速高13.1个百分
点。基建投资再提速。12月狭义基建投资当月同比14.3%,较前值上升3.7个百分点。主要
原因可能为:1)11月PSL新增3675亿元,投放规模创2015年以来新高,叠加前期加发的
5000多亿地方专项债限额和政策性金融工具,基建资金来源较充裕;2)12月20日国常会
强调“符合冬季施工条件的项目不得停工”,基建项目建设持续发力。
➢工业生产增速持续放缓。12月规模以上工业增加值当月同比较前值回落0.9个百分点至
1.3%,连续三个月下滑。主要原因可能是疫情扩散导致劳动力供给受到冲击,企业生产端
到岗率较低,叠加部分工人提前返乡,导致生产效率受到负面影响。高技术产业小幅回暖。
12月高技术产业增加值增速止跌企稳,同比从11月的2%升至2.8%。
➢展望后市,在国内疫情防控持续优化,政策积极发力的情况下,消费大概率将保持回暖态
势,地产供给端将继续修复,针对需求改善的政策或将再加码,一季度基建将保持较高强
度。此外,疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱,经济持续修复的概率较大,经济前
景的持续向好将利好权益市场。
➢风险提示:1)疫情超预期影响;2)政策落地不及预期;3)海外局势变化超预期。