【行业研究报告】化石能源-石油石化周期及资源品研究专题系列5：中阿专题深度：盘点沙特及阿联酋石油工业

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投资要点：
➢利雅得——时代的注脚。为加强中华人民共和国同沙特阿拉伯王国的战略性关系，应沙特
阿拉伯王国国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特邀请，国家主席习近平于2022年12月
7日至9日对沙特进行了国事访问。访问期间，两国发布了《中华人民共和国和沙特阿拉伯
王国联合声明》，签署了《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》。双
方强调将推进并巩固双方在石油领域的合作，应深化共建“一带一路”倡议项下共同合作。
➢沙漠明珠——沙特。沙特阿拉伯以“石油王国”著称，是世界上石油储量、产量和销售量
最多的国家之一。根据《bp能源统计2022》，截至2020年，沙特探明石油储量为2975亿桶，
约占世界储量的17.2%，居世界第三位；天然气资源相对贫弱一些，但国际上依旧十分富
约占世界储量的17.2%，居世界第三位；天然气资源相对贫弱一些，但国际上依旧十分富
足，截至2020年沙特的天然气探明储量6.0万亿立方米，占世界储量的3.2%，居世界第八
位。沙特油气资源由沙特国家石油公司（沙特阿美）垄断开发。目前沙特的乙烯项目基本
上以SABIC为主体，目前SABIC已成长为沙特阿拉伯最大的化学品生产商、世界上最大的
乙二醇和甲醇生产商、第三大聚乙烯生产商以及第四大聚丙烯和聚烯烃生产商。
➢中东之眼——阿拉伯联合酋长国。阿联酋位于阿拉伯半岛东端，与阿曼及沙特接壤，其首
都为阿布扎比，人口最多的迪拜为国际枢纽，富查伊拉则是中东地区重要门户。阿联酋有
四个炼油厂，其中最大的是ADNOC的Ruwais炼厂，其产能为81.7万桶/日。1983年，富查
伊拉开设了第一个集装箱码头。在过去30年里，这个港口发展成为继新加坡和鹿特丹之后
的世界第三大全球加油中心。富查伊拉港通过一条386公里长的出口管道与阿联酋油气资
源相连，当前港口业务包括原油储存、燃料储存、炼油和干散货集装箱货运。自上世纪70
年代以来，海湾地区石油贸易开始快速增长，推动了富查伊拉作为海湾地区集装箱和燃油
重要港口与当地石油经济的协同发展。
➢中阿合作具备坚实的历史基础。过去几年，中国和阿拉伯世界之间的经济联系持续加深。
阿拉伯国家与中国之间的贸易额从2000年的109亿美元增长到了2021年3302.4亿美元，而
在2005年至2022年期间中国在阿拉伯国家累计投资达到了1900亿美元。阿拉伯地区也是
中国石油和天然气的主要来源。2020年，中国阿拉伯国家进口的原油和成品油产品约550
万桶油当量/日，及天然气134亿立方米，分别占其进口总量的43%和14%。国内油服公司
凭借多年的专业且严谨的经营，在中东地区收获了一批长期稳定的合作伙伴，近两年更是
连续斩获多项大单，未来有望进一步深化油服领域合作。
➢投资建议：国际石油公司偿还负债后进入上游资本开支扩张周期，叠加中阿全面战略合作
伙伴关系进一步提升，上游油气开发合作预计将更加紧密，我们认为油服行业龙头将会持
续受益：中海油服、海油工程。
➢风险提示：1．地缘政治不稳定，导致国内商品、服务出口受政策抑制，或导致国际能源价
格产生剧烈波动，抑制国际上游资本开支，并传导至国内影响企业盈利水平；2．国内通
胀高企，劳动参与率下降，国内生产成本不断攀升；国内需求低迷，影响到相应企业的利
润；3．美联储加息节奏超预期，海外通胀高企，海外需求修复不及预期，或将影响国内的
产品出口；4．全球供应链体系不稳定，虽然区域间价差扩大，但套利空间的难度加大。
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