【行业研究报告】振华股份-业绩明显改善，加速布局新型储能领域

投资要点：
事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年度实现归属于上
市公司股东的净利润为4.1-4.41亿元，与上年同期相比，增长0.99亿
元-1.30亿元，同比增长32.00%-42.00%。归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益的净利润为4.10亿元-4.41亿元，与上年同期相比，增长
0.92亿元-1.23亿元，同比增长29.01%-38.79%。
事件：公司拟发行不超过6.4亿元可转债，用于液流储能电池关键材
料研发及示范工程项目，含铬废渣循环资源化综合利用项目，超细氢
料研发及示范工程项目，含铬废渣循环资源化综合利用项目，超细氢
氧化铝新型环保阻燃材料项目，以及补充流动资金及偿还银行贷款项
目。公司充分发挥铬盐龙头企业优势，在自身深厚技术底蕴的基础上，
加大科研投入与技改力度，不断延伸铬化学品产业链，拓宽下游应用
领域，探寻更大的发展空间。
铬盐下游需求改善，业绩开始回升。2022年，面对下游行业需求整体
低迷、原材料价格巨幅波动的历史性挑战，公司以双基地协同运行为
根基，深入开展营销渠道整合及产品结构优化工作，同时，公司通过
对大宗原料供需格局的精准研判，采取避峰就谷的采购策略，生产工
艺优化及装置升级工作有序推进，生产成本得到持续优化，有效保障
了公司的利润增长。2022Q4，公司预计实现归母净利润0.92-1.23亿元，
与三季度相比有明显好转，环比增长0.17-0.48亿元，增长幅度
22.27%-63.53%，比去年同期增长45.69%-94.85%。2023年，随着宏观
经济的不断恢复，铬盐下游需求将持续改善，公司业绩有望迎来持续
增长。
加大铁铬液流电池项目投入，深入探索新型储能领域广阔空间。公司
将推进铁铬液流电池储能电站项目和液流储能研发中心项目建设。公
司拟建设1MW/6MWh铁铬液流电池储能系统和配套的5万m³铁铬液
流储能材料生产装置，发挥公司作为全球最大的铬化学品生产商的原
料供应优势，完成大容量、长时间尺度的铁铬液流电池储能技术应用
示范，促进液流电池产业链生态尽快成熟。液流储能研发中心可培育
公司对液流储能系统电池堆的性能测试、优化和初步的工业化生产能
-27%
23%
73%
123%
2022-012022-042022-072022-102023-01