【行业研究报告】完美世界-公司点评报告：游戏业务利润大幅增加，《天龙八部2》获发版号

游戏主业增长较好。公司预计2022年游戏业务实现净利润15.8亿
元-16.4亿元，同比增加119.35%-127.68%；扣非后净利润10.7
亿元-11.3亿元，同比增长318.49%-341.96%。游戏业务全年的增
长主要来自于《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等
产品带来的业绩增量。根据七麦数据显示，《梦幻新诛仙》近一年
在iOS游戏畅销榜中平均排名45名，《幻塔》近一年平均排名第
76名，《完美世界：诸神之战》近一年平均排名第111名。
在影视业务方面，《昔有琉璃瓦》、《仙琦小姐许愿吧》、《蓝焰突击》、
《摇滚狂花》、《月里青山淡如画》等电视剧相继播出。
非经常性损益方面预计6.7亿元-6.9亿元，主要是公司处置海外子
非经常性损益方面预计6.7亿元-6.9亿元，主要是公司处置海外子
公司股权获得的收益、环球影业片单公允价值变动收益、计入当期
损益的政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等。其中出售美
国研发工作室以及相关欧美本地发行团队带来的非经常性收益约
为4.2亿元。
产品周期因素以及非主营业务影响导致四季度业绩承压。测算Q4
公司游戏业务归母净利润约为0.33亿元-0.93亿元，环比Q3下滑
74.5%-90.9%，游戏业务环比下降主要是由于：（1）《幻塔》于2022
年8月登陆海外市场，除韩国地区采用自主发行之外，其他国家和
地区由第三方代理发行，因此获得的版权金在游戏上线时确认，导
致Q3产生较多的业绩贡献。目前《幻塔》延续了良好的市场表现，
但受游戏上线时确认版权金收入以及游戏流水回落的影响，业绩贡
献环比下降；（2）部分游戏受生命周期影响，流水环比下滑。
在游戏业务变动之外，被投资企业的业绩变动带来了投资损失和股
权减值以及汇率波动、信用减值损失等其他因素也对Q4净利润造
成影响
游戏、影视产品储备较多，《天龙八部
2
》版号获发。公司储备的手
游产品有《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚
瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》以及端游产品《诛仙
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