【行业研究报告】-宏观：最后一份经济数据的几个意外

宏观
宏观
2023年01月18日
作者
宋雪涛
songxuetao@tfzq.com
孙永乐
sunyongle@tfzq.com
相关报告
1《宏观报告：风险定价-复苏交易主
线行业拥挤度不再提升-1月第2周资
产配置报告》2023-01-14
2《宏观报告：政策刺激下，有多少失
去的需求能够回来？》2023-01-11
3《宏观报告：宏观-12月信贷数据不
弱》2023-01-11
最后一份经济数据的几个意外
2022年最后一期经济数据并不平淡，创造了诸多“预料之外”。
第一个意外是4季度GDP增速2.9%，下滑幅度明显偏低，这也直接把全年
经济增速拉到了3%。
第二个意外是12月社零同比增速-1.8%，相比11月上行4.1个百分点，降
幅明显收窄。
第三个意外是12月服务业生产指数超预期上行，12月服务业生产指数同
比增速上行1.1个百分点至-0.8%。
第四个意外是在房地产销售未见明确改善的情况下，12月房地产当月投资
增速降幅趋缓，当月同比增速从-19.9%回升至-12.2%。
我们认为可能算不上意外的是2022年中国总人口负增长。2022年总出生
人口回落至956万人，总死亡人口上升至1041万人，一升一降导致2022
年总人口减少85万人。
风险提示：经济增长低于预期，国内疫情演变超预期，海外出现新的黑天
鹅事件。