【行业研究报告】金盘科技-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第二增长极

公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全
球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约
25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，
25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，
是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门
子歌美飒（SIEMENSGamesa）风电干式变压器主要供应商之一。
风电高景气发展，干变渗透率提升，公司竞争优势显著，有望持续提升市
占率。海内外需求共振，风电高景气发展。降本趋势下，机组大型化趋势
显著。大型机组发展趋势下，干变渗透有望提高。公司深度绑定VESTAS、
GE、SIEMENSGamesa风电领域全球前五大风机制造商，积极开拓国内头
部风机厂商。2021年公司风电干式变压器全球市占率为25.5%，公司竞
争力强劲，市占率有望持续提升。
储能需求爆发，公司率先推出高压级联储能系统，打造新增长极。全球储
能需求爆发，大型/独立储能引领发展。公司2016年开始布局储能领域，
2022年推出全球首例全液冷35kV/12.5MW/25MWh高压级联储能系统，
同时公司也拥有低压储能产品，是行业内少数推出高中低压储能全系列产
品的企业，可以在发电侧、电网侧和工商业用户侧等不同应用场景得到广
泛地应用。公司目前储能在手订单金额预计超3亿元，客户包括中广核、
海南交控等。公司现有储能产能规划总计达3.9GWh，2022年桂林1.2GWh
产能已经投产，武汉2.7GWh预计到2023年建成投产。
数字化方案累计订单超3亿元，现已落地实现部分营收。公司依靠自身数
字化经验，对外打包出售数字化整体解决方案；工厂数字化，可使得公司
海口工厂产能提升超100%，产量提升约95%，提升生产效率。目前累计
获得数字化工厂整体解决方案订单超3亿元，其中一个订单已于2022年
交付，2023年有望持续高增。
盈利预测。公司为干式变压器龙头企业，且后续切入储能领域，预计2022-
2024年预计公司营业总收入分别为44.92/66.16/102.93亿元，同比增长
37%/47%/56%；归母净利润分别为2.71/4.75/8.88亿元，同比增长
16%/75%/87%；公司2022-2024年对应PE估值分别为
风险提示：风力发电行业发展不及预期、储能行业发展不及预期、干式变
压器竞争进一步加剧风险、原材料价格变动风险、公司产能建设不及预期。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）